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粤泰股份(600393)机构评级研报股票分析报告

 
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粤泰股份(600393)三季报点评:营收同比大幅增加 盈利能力增强

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2017-11-07  查股网机构评级研报

投资要点:

    事件:公司公告17 年三季报。

    公司前三季度营收同比大幅增长。公司17 年前三季度营业收入为50.34 亿元同比增长7.7 倍。公司营业收入大幅增长的原因1)是由于出让了淮南中校区的土地,转让价格约为22.28 亿元;2)公司在淮南、海南和江门的房地产项目前期销售情况较好,结转收入同比提高。

    毛利率和净利率保持较高水平。截至17Q3,公司毛利率为46.6%,同比增加1.9 个百分点;净利率为29.58%,同比增加14.8 个百分点。公司毛利率和净利率水平保持较高的水平。截至17Q3,公司净利润为14.89 亿元,同比增长48.6 倍;归母净利润为11.92 亿元,同比增长14.3 倍;每股收益为0.47元每股,同比增长5.4 倍。

    账面现金充裕,流动性较好。截至17Q3,公司账面现金为6.77 亿元同比增长112.5%;预收账款为2.68 亿元,同比增长291%。公司账面现金较充裕。

    根据我们大致测算,截至Q3 公司流动比率为2.58 倍,速动比率为0.65 倍,EBIT 利息保障倍数为10.53 倍,公司整体偿债能力较好,风险可控。

    通过收购方式继续拓展房地产项目。公司17 年前三季度通过子公司分别收购了海南琼州市滨江花园项目、福嘉花园项目、以及湖南郴州市的湖南华泰嘉德投资置业有限责任公司55%的股权。华泰城是郴州市政府重点招商引资项目,占地面积660 亩,建筑面积150 万平方米。

    投资建议:维持“买入”评级。我们预计公司2017 年EPS 为0.54 元每股。

    11 月02 日收盘价格为6.52 元每股,对应2017 年的PE 约为12 倍。大股东16 年注入资产后,公司发展加速并尝试多元化发展,涉及养老、金融保险、产业投资、和跨境投资。公司17 年前三季度业绩表现较好,我们给予公司2017 年20 倍的PE 估值,对应六个月目标价10.80 元每股。维持增持评级。

    风险提示:公司收入结构较为单一,主要来源于房地产销售。

    合规提示:海通证券自营(约定购回式证券交易专用证券账户)持有【600393粤泰股份】超过总股本1%,特此披露。

   

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