事件：2022 年7 月8 日，公司发布2022 年半年度业绩预增公告。2022H1，公司预计实现归母净利润12.8-14.2 亿元，同比增长136%-162%；扣非归母净利润12.63-14.03 亿元，同比增长138%-164%。单Q2 季度看，公司预计实现归母净利润5.67-7.07 亿元，同比增长144%-205%，环比减少20.4%-0.7%；扣非归母净利润5.57-6.97 亿元，同比增长149%-211%，环比减少21.2%-1.3%。

    　　业绩超wind 一致预期。

    　　稀土产品价格同比大增，业绩亮眼。从产品价格上看，受益于新能源车、节能电机、风电等领域的快速发展，稀土主要产品市场需求整体向好，产品价格涨幅较大。2022Q2，氧化镨钕单季度均价为91 万元/吨，氧化镝单季度均价为2570元/千克，同比分别变化+77.4%和-0.5%，镨钕产品价格的上涨为利润同比增长的核心驱动力。从量上看，目前氧化物和金属产能扩张多集中在下半年投产，因此上半年增量或有限，预计Q2 产销量同比或持平。

    　　稀土产品价格环比回调，叠加库存收益减弱，Q2 业绩环比略有下降。从产品价格上看，Q2 氧化镨钕/氧化镝季度均价环比下降9.2%/14.5%，且从价格走势来看，3 月初至4 月中旬的稀土价格下跌导致库存收益环比Q1 或有所下降。

    　　从量上看，新增产能的投产多集中于下半年，预计Q2 产销量环比或持平。

    　　公司在国内外均有稀土资源布局，坚持多元化的原料供应策略。①国内公司托管大陆槽稀土矿，参股冕里稀土、山东钢研中铝稀土科技有限公司，保障国内稀土供应的基本盘。②在全球范围内，公司同美国MP 公司于2022 年初成功续签包销协议，并将合作范围扩大到除稀土精矿外的其他产品。此外，公司还参股了澳大利亚格陵兰公司、Peak 稀土公司，并成为后者的第一大股东。③公司在海滨砂矿领域也进行了积极拓展，提前为海滨砂选矿产能的扩充积极准备原料。

    　　多项目齐头并进，2022-2024 年业绩有保障。连云港锆钛选矿项目建设工作全面启动，目前正在进行设备安装，计划在2022 年下半年投产试运营，届时独居石产能将提升至约3 万吨/年；晨光稀土“年产12000 吨稀土金属及合金智能化技改项目”已经完成厂房主体工程，自动化电解炉已成功试运行；科百瑞6000 吨稀土金属技术升级改造项目已完成电解车间验收，辅助车间、混料车间钢构厂房正在安装，预计2022 年下半年具备投产试运行条件。

    　　投资建议：公司进行全球化的稀土资源布局，掌握多重渠道的稀土矿石来源，尽管指标增长并不多见，但由于海外进口稀土矿石不占用指标，公司海外资源的优势明显，且在逐年增长。我们维持公司2022-2024 年归母净利至27.68、30.48和32.99 亿元，EPS 分别为1.58、1.74 和1.88 元；对应7 月8 日收盘价的PE分别为14、12 和12 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，指标增长过快，海外矿山项目进展超预期等。