核心观点

    2017 年9 月27 日，公司公告拟向五矿股份、长沙矿冶院、五矿创投转让其非金融资产，包括长远锂科100%股权（钴酸锂及其他高效电池材料）、金驰材料100%股权（新型能源材料、金属化工材料等）；同时，计划向长沙矿冶院转让松桃金瑞100%股权（电解锰）、铜仁金瑞100%股权（电解锰）、金贵矿业60%股权（锰矿）、金拓置业100%股权（房地产）以及新材料事业部本部资产，整体预评估值合计为14.67 亿元。

    本次资产出售对业绩影响较小。2017 上半年，上市公司归母净资产298.36亿元，归母净利润9.98 亿元；此次转让资产的净资产账面价值为14.3 亿元、对应净利润1.28 亿元，对上市公司的贡献分别为4.78%、12.86%。整体来看，出售资产对业绩的影响较小，处于可控范围，并且转让后有望获得资金补充营运需要，提升金控板块的盈利能力。

    剥离资产有助于聚焦主业、强化金控布局，未来发展重点在于资金使用与ROE 提升。目前信托仍为占比最高的业务板块，受益于行业红利规模迅速提升，17H1 净利润6.24 亿元，同比-2.35%。外贸租赁实现净利润3.05 亿元，同比+6%，资产质量优异，业务规模与业绩双升。五矿证券随着增资到位业绩提振，上半年净利润8412 万元，同比+11.57%，随着资金不断投入使用，未来成长可期。将非金融业务剥离后，公司将持续聚焦主业，一方面推进增资工作；另一方面着力于优化定增资金使用、提升ROE，将金控做大做强。

    财务预测与投资建议

    我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.61、0.76、0.92 元，对公司进行分部估值，目标价16.38 元，维持买入评级。

    风险提示

    系统性风险；经济下行对资产质量的影响。

    收购方案尚未获得通过，存在不确定性。