事件描述

    2024 年7 月19 日，龙净环保新疆克州乌恰县一期300MW 光伏项目顺利投产发电。

    事件评论

    克州一期项目是公司首个实现投产的上网发电项目，对后续项目具备示范性。3 月29 日拉果错一期一阶段（115MW 光伏）项目投产，公司源网荷储一体化技术得到验证、绿电业务自发自用的商业模式成功实践；此次克州一期项目为龙净环保首个投产的上网发电项目，标志着公司绿电业务在上网发电模式下的商业化运行取得成功。

    项目预计年供电4.6 亿度，保障新疆紫金有色/锌业/黄金用电需求。克州一期预计年均发电4.6 亿度电，年节约标准煤24 万吨，年减少CO2 排放59.8 万吨，等效植树3268 万棵。项目用于满足新疆紫金有色、新疆紫金锌业和新疆紫金黄金用电需求，其中新疆有色和新疆锌业2022 年用电量合计超7 亿度，新疆紫金黄金的萨瓦亚尔顿金矿目前在筹建阶段，故未来还存在增量用电需求，适时启动二期、三期项目（项目整体合计1GW）。克州一期项目为新疆首个“零碳矿山、低碳冶炼”示范项目，也是龙净环保目前最大规模的大型地面光伏电站（配套220KV 汇集站），项目的成功实施进一步提升了新疆乌恰县供能能力，同时促进光伏场区蒸发量大幅减少，项目地生态明显改善。

    克州一期项目预计每年可带来净利润0.43 亿元。参考新疆大工业用电价格，取度电收入0.31 元/度，参考《每日经济新闻》，取度电成本0.15 元/度，项目增值税率13%、所得税率25%，一期项目年发电量为4.6 亿度（首年可实现年发电小时数1680 小时），预计克州一期项目每年可实现1.26 亿元运营收入，净利润0.43 亿元（首年可实现1.38 亿元运营收入、0.47 亿元净利润）；假设后续项目年发电小时数与一期一致，未来项目整体（1GW）预计贡献年运营收入4.21 亿元，归母净利润1.43 亿元。

    近期公告绿色新能源装备关联交易，发布紫金第七次增持超1%公告。6 月18 日公司公告拟向控股股东及其子公司销售“纯电动矿卡”、“纯电车充换电站（含建设及运营）”等绿色新能源矿山装备，预计2024 年实现关联交易金额不超过3.7 亿元，取净利率为5%-10%，预计对2024 年利润产生0.19-0.37 亿元增厚。7 月1 日公司发布2023 年10 月底以来的7 次增持超1%公告，期间紫金累计增持8038.76 万股，合计变动7.44%，本次增持后紫金共持有公司股份23.15%。控股股东再度赋能、增持，利于与公司协同性提升，公司长期发展逻辑性强。

    近1GW 风光绿电项目建设中，储能业务进展顺利。2023 年公司签约超2GW 矿山绿电项目，超27 个项目在建（规模近1GW）；储能2024Q1 末在手16.5 亿元订单。

    盈利预测与估值：公司明确“环保+新能源”双轮驱动战略，环保主业拿单能力强，绿电已开始贡献业绩，储能业务拓展顺利，进军矿山装备业务；2023 年10 月底以来已公告7次紫金增持超1%。预计公司2024-2026 年实现归母净利润分别为11.08/14.01/17.06 亿元，同比增117.7%/26.5%/21.7%，对应PE 估值11.4x/9.0x/7.4x。给予“买入”评级。

    风险提示

    1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动；2、储能行业竞争激烈，盈利性风险。