本报告导读：

    公司已完成回购事项，实际回购公司股份751 万股，回购均价12.30 元/股。公司目前显著被低估，伴随转型逻辑逐步兑现，业绩有望超预期。

    事件：

    公司公告已完成回 购事项，实际回购公司股份751 万股，已回购股份占公司总股本比例为 0.69% ，购买的最高价为13.99 元/股，最低价为9.97元/股，已累计支付的总金额为人民币9235 万元。

    评论：

    投资建议。公司目前显著被低估，伴随转型逻辑逐步兑现，业绩有望超预期。我们维持对公司2024-2026 年的预测净利润分别为14.14、17.05、21.07亿元，对应EPS 为1.31、1.58、1.95 元，维持目标价18.41 元，维持“增持”评级。

    紫金大手笔增持彰显信心，公司持续回购。1）公司控股股东紫金矿业集团股份有限公司及其全资子公司紫金矿业集团资本投资有限公司、紫金矿业投资（上海）有限公司二级市场持续增持，通过集中竞价交易方式合计增持公司股份6,898 万股，占公司总股本的6.38%，共持有公司股份23,890万股，占公司总股本的22.10%，持续增持彰显信心。2）截至2024 年4月12 日，公司已完成回购事项，实际回购公司股份751 万股，回购均价12.30 元/股，回购股份拟用于实施员工持股计划或股权激励。

    新能源业务快速推进。1）风光方面，公司依托于紫金矿山的清洁能源业务全面展开，近1GW 的风光绿电项目建设顺利推进中。其中西藏拉果错源网荷储一期光伏、新疆乌恰县一期光伏、黑龙江多宝山铜业一期风光、巴彦淖尔紫金风电、紫金锂元光伏、塞尔维亚一期光伏、圭亚那一期光伏等一批项目预计2024 年内实现运行发电。同时紧贴紫金矿业在海外和国内的矿山及冶炼项目，还有一批项目正在进行前期布局准备工作。2）储能方面，龙净蜂巢一期2GWh PACK 产线于2023 年8 月投产；上杭5GWh磷酸铁锂储能电芯项目已于 2024 年1 月顺利投产；2023 年公司在手储能合同15.6 亿元。公司现有储能电芯产能规模较小，且由于在建光伏风电项目具有较大的配储需求，不存在过剩产能、高价原材料库存等历史包袱。

    传统环保业务在手订单充足。2023 年公司新增环保工程合同102.87 亿元，同比增长5%，期末在手环保工程合同185.10 亿。公司环保在手订单丰富，龙头地位无可撼动，充足在手订单有力支撑业绩增长。

    风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展低于预期等。