本报告导读：

    公司烟气治理业务经营稳健，在手订单充足，经营稳健。公司被会计师事务所出具保留审计意见的报告，主要是受到现有大股东拖累，静待控制权变更事项落地。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。维持公司2022-2023 年、增加2024 年预测净利润为10.2、11.7、13.5 亿元，对应EPS 为0.95、1.09、1.26 元，低估值龙头积极转型综合性低碳环保平台有望带动估值修复，维持目标价16.15 元。

    在手订单充足，经营稳健。1）业绩符合预期。2021 年公司实现营业收入112.97 亿元，同比增长11%；扣非归属净利润6.96 亿元，同比增长44%。

    2022Q1 公司实现营业收入19.44 亿元，同比增长2%；扣非归属净利润1.57亿元，同比增长9%。烟气治理业务经营稳健，固危废业务积极推进。2）在手订单充沛驱动业绩稳健增长。2022 年第一季度末公司在手工程合同202.41 亿元。在手工程及运营合同为公司持业绩快速增长打下坚实基础。

    受到现有大股东拖累，会计师事务所出具保留审计意见的报告，后续静待控制权变更事项落地。1）由于公司对相关的投资尽职调查不够到位，相关投资合同、工程建设合同的预付款比例偏高且未采取足够的资金安全保障措施，会计师事务所出具了保留审计意见的报告。2）公司近期公告大股东净实业正在筹划公司控制权变更相关的重大事项，预计伴随控制权变更，控股股东资金紧张导致的上市公司财务不谨慎问题有望得到解决。

    公司在新能源领域的布局积极推进：1

    ）2

    月27 日公司拟定增引入紫金矿

    业作战投；2）3 月16 日双方成立新能源子公司，力争在合作期限内共同完成不低于3GW 清洁能源项目；3）3 月30 日公司公告进军氢能产业。

    风险提示：烟气设备业务、固危废项目、新能源业务拓展进度低于预期、继续被出具保留审计意见报告的风险等。