点评

    大气环境净化治理领军企业，工业环保与城市环保双轮驱动。龙净环保深耕大气净化治理行业，是全球最大的大气环保装备研发制造商。公司提供优质系统化大气污染治理解决方案，大气环保装备产销量位列行业第一，并广泛应用于电力、建材、冶金、化工等行业。公司经营模式有工业环保与城市环保，工业环保主要针对处理工业生产中产生的污染有害气体的收集、处理、中和、减排以及资源能源的高效利用；城市环保主要包括固危废处置、城市污水治理、生态修复及保护、环境检测等。

    强化科技创新环卫装备制造，打造智能化|数字化|低碳化设计制造。2021年1 月21 日，三部联合发布《环保装备制造业高质量发展行动计划（2022-2025 年）下称《计划》）》。《计划》指出：“深入打好污染防治攻坚战对环卫装备的需求，强化科技创新支撑，提升高端装备供给能力”。

    在此大背景下，我们认为环卫装备制造行业将迎来大契机。公司及子公司累计获得国家科学技术进步奖一等奖一项，国家科学技术进步奖二等奖三项。主导制修订的国家和行业标准132 项，获授权专利1428 项（其中发明专利252 项目）。公司以稳定业绩护航，专利创新打造高新技术环卫装备制造企业。

    收入稳定增长，费用小幅增长。2021 前三季度营业收入82.37 亿元，同比+18.25%；归母净利润6.93 亿元，同比+21.01%；扣非净利润5.91 亿元，同比+17.19%；基本每股收益0.65 元，同比+20.37%，平均毛利率22.66%。公司2021 年前三季度新增工程合同82.50 亿元，同比+10.48%，期末在手工程合同205.18 亿元。销售/管理/研发费用分别为1.80/4.08/3.22亿元，同比+10.84%/+8.50%/+10.35%。

    盈利预测：首次覆盖该股，并给予公司“买入”评级。我们预测2021-2023年，公司实现营业收入分别为112.57 /128.57 /143.53 亿元，归母净利润分别为10.56 /13.55 /15.61 亿元，对应PE 分别为8.75x/6.81x/5.92x。

    风险提示：疫情控制不及预期；公司业务进程不及预期；盈利预测与估值模型不及预期