事件：公司发布2012年半年度报告：本报告期，公司实现营业收入71,874.66万元，较上年同期减少33.49%;营业利润为-427.75万元，同比减少117.94%;实现归属于母公司股东的净利润2,694.18万元，同比增长33.63%。上半年实现EPS 0.07元。

    　　点评：

    　　成品油销售大幅减少致营收同比减少。报告期内，成品油销售收入50,307.74万元，同比减少47.18%，主要是由于随着国际油价的波动，市场行情难以把握，致使成品油的销售收入下降较大，成品油销售毛利率也有所下滑，从2.53%下滑到1.71%。本期液化气销售收入10,323.84万元，同比增加7.19%，毛利率同比略增0.57%。

    　　在营业收入和投资收益分别同比下降33.49%和30.74%的情况下，政府补助致利润仍有增长。这主要是因为控股子公司宁波海越新材料有限公司本期收到宁波市北仑区财政局的政府扶持奖励资金7,163.75万元，计入营业外收入，使得利润有所增长。

    　　本报告期，公司继续全力实施转型发展战略，加快推进宁波138万吨丙烷和混合碳四利用项目建设。本报告期，公司直接和间接投资的创投企业有2家上市，2家过会。

    　　项目积极推进，逐步着手转让涉房资产。本报告期，继续与中石油相关部门加强协调，积极为实施大猫岛成品油储备项目做好各项前期准备;同时，公司继续为排除再融资障碍，涉房资产的转让退出方案仍在论证评估之中;诸暨港区散货码头(成品油)项目建设已进入工程招投标阶段。

    　　首次关注，给予“审慎推荐”评级。未来油气销售业务还将持续稳定，看点在于碳四深加工项目及地产项目处置。预计2012-2014年EPS分别为0.09元、0.14元和0.97元，按照最新股价9.95元，对应的PE分别为110倍、69倍和10倍，首次关注，鉴于公司未来大石化良好的发展前景，给予“审慎推荐”评级。

    　　风险提示　　碳四深加工项目低于预期;再融资的不确定风险。