我们的观点：

    申科股份为大中型电动机、大型机械设备、发电设备提供厚壁滑动轴承及部套件的专业供应商。2010 年营业收入 2 亿元，净利润 0.38 亿元。2011年上半年实现了 1.2 亿元的营业收入和 0.2 亿元的净利润，如果我们假设全年利润为 0.4 亿元，按照发行后的 1 亿股计算，则今年每股收益为 0.4 元。

    如果以今年静态市盈率30倍计算，则发行价有望达到12 元。 如以 12 元发行价计算，睿银持有申科 300 万股的账面价值将达到 0.36亿元。考虑到海越持有睿银22%的股权，对应的权益价值为800万元。

    本次申科的过会，虽然对海越未来的业绩贡献较为有限，但结合 8 月过会的赞宇科技，可以看出公司在创投上已经逐步进入了丰收期。公司从08年开始，动用了5 亿元资金，投资了38个创投项目。除去已经上市的3家公司，与赞宇、申科同一时期入股的企业还有30 几家。我们预测其中可能还有较多优质的企业，有望在未来登陆 A 股市场，公司在创投项目上可能还将再给我们带来惊喜！

    盈利预测：

    我们维持公司2011-13年摊薄后1.16元、1.56元、1.76元的盈利预测，维持公司买入评级，目标价为21元。