1Q21 业绩基本符合我们预期

    公司公布1Q21 业绩，营收9.74 亿元，同增46.4%，环降32.8%，归母净利润0.18 亿元，扣非净利润0.17 亿元，扭亏为盈，业绩基本符合我们预期。

    发展趋势

    经营季节性回落，新能源充电业务显韧性。市场方面，根据中汽协数据，乘用车1Q21 销量为507.6 万辆，同增75.1%，受春节假期影响，环比回落29.9%。受车市季节性回落及春节假期交通出行频次降低，公司车身广告传媒、汽车4S 店、汽车租赁、报废汽车拆解以及新能源充电业务营收环比分别下滑32.5%、35.9%、8%、48.5%和12.3%，同比分别增长37.1%、53.3%、13.8%、11.8%和24.1%，其中汽车租赁和新能源充电业务降幅大幅低于整体水平，在经营季节性变化中显示出较强的韧性。

    积极推进充电桩规模建设，看好充电业务成长潜力。公司1Q21新增充电站28 座、充电桩129 根，截至1Q21 末，公司拥有充电站数量373 座、充电桩数量2158 根，充电设施规模稳步增长。市场方面，1Q21 中国新能源车销量达51.5 万辆，同比增长2.8 倍，我们预计在补贴、市场优质车型供给增加以及新能源负积分压力驱动下，全年新能源车销量有望超200 万辆、保有量增长提速，催化公共充电需求提升，给公司充电业务带来成长动能。

    毛利率持续修复，期间费用率和税率提升拖累季度净利率表现。

    公司1Q21 毛利率19.1%，同比提升2.0ppt、环比提升0.9ppt，毛利率持续回升；净利率1.8%，环比下降1.2ppt，公司期间费用率环比提升3.7ppt、有效税率环比提升29.4ppt，使公司1Q21 净利率表现逊于4Q20。

    盈利预测与估值

    我们维持2021/2022 年盈利预测1.34/1.43 亿元不变，维持目标价4.5 元和跑赢行业评级，当前股价/目标价对应2021/2022 年22.1X/20.6X P/E 和27.1X/25.4X P/E，有23.0%上行空间。

    风险

    充电桩使用率爬升不及预期，4S 店汽车销量不及预期。