3Q20 业绩符合我们预期

    　　公司1-3Q20 收入30.7 亿元，同降18.6%，归母净利2490 万元，同降63.8%，其中3Q20 收入12.4 亿元，同降5.2%，归母净利3071万元，同增97.3%。3Q20 业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　车市与整体经济复苏下，经营环比进一步好转。市场方面，根据乘联会数据，乘用车批发销量3Q20 年内首次转正，同增8%。公司3Q20 4S 店业务同比微增，恢复增长态势。充电与车身广告业务也恢复至接近去年同期的水平。

    　　费用强化管控，税费环比大幅提升影响利润表现。公司3Q20 期间费用率为10%，同比下降3ppt，环比持稳，2Q20 以来公司明显强化费用管控。收入恢复，费用下降，公司3Q20 EBIT 达0.8 亿元，同增21%，营业利润达0.7 亿元，同增53%，环比增长55%。受税费达0.27 亿元影响，公司3Q20 利润表现逊于2Q20。

    　　我们看好公司经营业务持续改善。我们认为，公司主要业务今年以来受疫情冲击较大（公交运行频次下降，车市销售与车辆广告受影响较大等），3Q20 市场整体迎来拐点，公司业务所在重点区域经济与民生进一步恢复下，我们预期经营将环比继续改善。受益于公司持续的控费降本措施，我们认为业绩将有望进一步得到释放。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2020/2021e 归母净利1.04/1.34 亿元预期，维持目标价4.5 元，当前股价与目标价分别对应2020/2021e 28/22x P/E 与35/27x P/E，有22.3%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　充电桩使用率爬升不及预期，4S 店汽车销量不及预期。