投资要点

    事件：公司发布2016年年度报告，报告期内实现营业收入近35亿元，同比增长16.1%；归母净利润1.2 亿元，同比下降19.4%。利润分配为公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.2 元（含税），同时以资本公积转增股本的方式向全体股东每10 股转增10 股。

    　　转型持续，汽车销售表现亮点：公司主要业务由广告传媒板块和汽车服务板块构成。广告传媒业务2016 年营收近4.6 亿元，占主营收入的13.7%。汽车服务业务2016 年营收29.2 亿元，占比86.3%，其中汽车4S 店营收增幅较大，同比增长30.3%，占主营收入的71.3%；其他汽车服务营收同比下降26.7%，主要由于公司全资子公司隆源工贸正在进行业务转型，大型车辆维修、检测和配件销售等业务减少所致。

    　　设立“隆德三优”，背景优势明显：2016 年初，公司与华商三优、协鑫瑞通共同出资设立“隆瑞三优新能源汽车服务公司”，发展新能源公交车充电桩的建设与运营。公司大股东北京公交团拥有北京地区公交交通运营的场地、车辆等资源优势，有利于公司以公交车站为依托，积极布局北京地区充电设施服务网络；华商三优和协鑫瑞通能提供从产品制造、电站设计施工到充电桩运营、维护等一体化流程，强强联合使公司充电桩业务发展得天独厚。

    　　北京推进新能源汽车发展带来盈利空间：近年来由于空气污染严重等原因，北京在推广新能源汽车上不遗余力，同时注重充电服务设施网络的建设完善，取消新能源汽车的限购政策并给予相当程度的购置补贴。北京市新能源公交替代率大幅提升，预计“十三五”期间总计替换1-1.5 万辆汽柴油公交车。公司是充电运营领域的先行者，2016 年，公司共开工建设20 个充电站，其中投建服务公交车辆的充电桩155 个、投建服务社会车辆的充电桩34 个。未来两年随着政策逐步兑现，公司将实现营收的高速增长。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.41 元、0.55 元和0.65 元，对应PE 分别为35 倍、26 倍、22 倍。我们认为公司是充电运营稀缺标的，有望随着充电桩热度提升得到更多市场关注度，维持“增持”评级。

    　　风险提示：北京地区新能源大巴车推广力度不及预期的风险；充电桩建设速度过缓的风险。