投资要点

    新能源公交车替代率快速提升,北巴业绩弹性巨大:,北京市新能源公交替代率大幅提升,预计“十三五”期间总计替换1-1.5 万辆汽柴油公交车。北巴作为北京公交集团新能源公交车充电服务平台,未来业绩弹性巨大。今年上半年,北京市已经完成约1300 辆新能源公交车的替换,未来5 年平均每年2000 辆左右,充电站配套服务建设已经全面展开。公司今年计划完成19 个充电站,155 根450KW 超大功率充电桩及51 根37.5KW 充电桩,所有公交车替代完成后预计总计需1700 根超大功率充电桩。据了解,北京公交车平均运营里程4.2 万公里/年,按照保守估计,公司未来充电服务收入将达约13-15 亿元,归母净利润约1.2-1.5 亿元,对目前1.4 亿元净利润弹性巨大。

    4S 店业务稳定增长,专注高附加值后市场运营:北巴依托与沃尔沃公司的合作,去年以来,已在山西运城等地新开3 家汽车4S 店及展厅。同时,针对北京旧车置换、汽修服务需求增长,在北京主要开展高端服务,将新开两家奔驰4S 店,主打汽修等高附加值服务,公司4S 店业务稳中有升。

    公交媒体重新定价,驾校业务维持稳定:公交称身广告合同将在16、17年到期,届时将重新定价。预计业绩将有所提升,驾校业务预计将维持稳定。

    投资建议:新能源公交车加速替代,预计公司业绩将持续超预期,预计公司2016-18 年摊薄前EPS 为0.43、0.50、0.59 元,对应PE 为46、39、33倍,增持!

    风险提示:新能源公交推广不达预期的风险。