业绩略有下滑，基本符合预期

    公司2012年上半年营业收入14.6亿元，同比增长46.7%，归属母公司净利润0.71亿元，同比下降1.2%，EPS为0.18元，和我们中报业绩前瞻0.19元预期基本一致，扣除非经常性损益净利润为0.70亿元，同比增长2.6%。从单季度经营情况看，Q2净利润0.43亿元，同比增长3.9%，环比增长50.4%。

    营业大幅增长，而净利润下降主要原因有两点：（1）贡献业绩的支柱公交媒体业务上半年仅增长2.0%，收入大幅增长主要由毛利率低的汽车服务驱动；（2）由于税收优惠到期，公司所得税大由增加，上半年为0.25亿元，同比增长122%。

    业绩亮点与不足

    亮点：上半年利润总额为1.02亿元，同比增长13.7%，看出公司在汽车服务的努力弥补了公交媒体的增长乏力局面，使业绩不致因税收优惠到期大幅下降。另外，公司很好控制了成本费用，营业税金、销售和管理费用率均有下降，EBIT同比增长15.3%。

    不足：作为盈利支柱的公交媒体业务遇到瓶颈，增长缓慢，一定程度影响了公司成长性。

    下半年看点在汽车服务，公交媒体难有改善

    尽管首都汽车牌照受到限制，但高端品牌仍有不错表现，新增4S店有望下半年贡献不错业绩。由于党的“十八大”下半年召开，公交媒体可能承担部分主旋律宣传任务，广告业务恐受影响，全年收入恐难有改善。

    维持“中性”评级

    由于上半年广告行业整体低迷，下半年宏观经济增速放缓可能延续，广告全年恐难有改善，加上下半年政治周期影响，我们谨慎看待公交媒体业务，调低2012-14年盈利预测，EPS从0.50/0.54/0.59调低到0.46/0.49/0.51元，幅度分别为8%/9%/13%，PE为16/15/14倍，维持“中性”评级。