事件：公司发布2026 年3 月销售及获取项目情况的公告1）2026 年3 月，公司实现签约面积10.8 万平方米，同比下降51.1%；实现签约金额14.5 亿元，同比下降53.2%。

    　　2）2026 年1-3 月，公司实现签约面积23.2 万平方米，同比下降57.0%；实现签约金额33.0 亿元，同比下降59.5%。

    　　点评：积极多元拓展，销售缩量明显；债务压力减轻，恢复投资拿地。

    　　销售缩量明显，积极多元拓展：1）2025 年签约金额300.2 亿元（同比-56.2%），签约面积226.8 万平方米（同比-51.9%），签约均价1.32 万元/平方米（同比-8.9%）；2026 年一季度签约金额33.0 亿元（同比-59.5%），签约面积23.2 万平方米（同比-57.0%），签约均价1.42 万元/平方米（同比-5.8%），销售缩量明显。2）积极拓展多元经营，轻重并举发展新模式，在代建业务、持有型物业经营、物业服务等领域协同发展。2025 年，公司代建新增签约服务面积1531 万平方米（同比+59%）；持有型物业稳健经营提质增效；物业服务夯实基本盘，2025年末金地智慧服务在管面积2.68 亿平方米，连续十七年荣获中国物业服务百强企业，并获评“2025 中国物业企业综合实力 TOP6”等多项行业荣誉。

    　　债务压力减轻，恢复投资拿地：1）公司按时足额兑付公开市场到期债务，有息负债规模有序压降，负债结构进一步优化。截至 2025 年末，公司有息负债余额约670 亿元，其中 98.6%为银行借款，债务融资加权平均成本为3.92%（较2024 年末下降13 个BP）；负债率指标保持稳定，资产负债率为64.25%，扣除合同负债后的资产负债率为61.56%，净负债率为65.21%。2）2025 年公司重启土地投资，获取上海松江区及杭州临平区两宗地块，截至2025 年末公司总土地储备约2472 万平方米，其中一二线城市占比约79%；2026 年一季度公司继续在大连市和青岛市获取两宗地块。

    　　盈利预测、估值与评级：由于当前房地产行业仍处于磨底阶段，城市分化和区域分化持续加深，部分城市项目仍有计提减值的可能性，下调2026-2027 年归母净利润预测为-46.3/-26.9 亿元（原为-16.4/4.5 亿元），新增2028 年归母净利润预测为-12.0 亿元，当前股价对应公司2026-2028 年PB 分别为0.3/0.3/0.3 倍。公司具备较强房地产开发运营实力，短期内度过公开债务高峰期，恢复投资拿地，稳定开发主业，但鉴于目前公司销售规模下滑较大，多元化业务拓展有待进一步发力，维持“中性”评级。

    　　风险提示：多元化拓展和经营不及预期，部分城市房地产销售下滑超预期。