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金地集团(600383)机构评级研报股票分析报告

 
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金地集团(600383):利润率影响当期增速 坚守财务安全线

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2023-09-23  查股网机构评级研报

  2023 年中报点评:1)利润率下行造成当期增收不增利。2023 年上半年,公司实现营业收入368.56 亿元,同比上升31.10%。公司房地产项目结算面积181.62 万平方米,同比上升56.84%;结算收入311.42 亿元,同比上升33.94%。受市场下行影响,公司实现归属于上市公司股东的净利润15.32 亿元,同比下降22.24%。2023 年上半年,公司房地产业务结算毛利率为14.87%。

      2)坚守财务安全底线。截至2023 年6 月末,公司有息负债合计人民币1095.85亿元,其中,银行借款占比为70.84%,公开市场融资占比为28.98%,其他融资占比为0.18%。债务融资加权平均成本为4.39%。公司长期负债占全部有息负债比重的62.85%,债务期限结构合理。截至2023 年中报,公司有息负债中,境内负债占比95.73%,境外负债占比4.27%。2023 年1H,公司资本化的利息支出合计人民币10.85 亿元,没有资本化的利息支出约为人民币16.96 亿元。

      3)销售金额同比下降,有序补充优质土储。2023 年1H,公司累计实现签约面积471.1 万平方米,同比增长12.4%;累计实现签约金额858.2 亿元,同比下降14.7%;可售资源主要分布于华东、华北和华南的强一二线城市。2023年1H,公司新开工面积约179 万平方米,竣工面积约437 万平方米;新获取项目总投资额约119 亿元,公司新增总土地储备约85 万平方米。公司高度聚焦高能级城市投资,新获取项目均位于一、二线城市。

      4)物管、代建业务保持良好发展。物业服务方面,金地智慧服务持续夯实业务基本盘,注重有质量的发展。截至2023 年上半年末,合约管理面积约3.68亿平方米,其中在管面积约2.17 亿平方米。此外,金地代建业务截至2023年中已布局全国超50 座城市,管理服务项目超160 个,累计签约管理面积超2200 万平方米,其中住宅签约面积超1400 万平方米,住宅项目累计可售货值超1500 亿元;非住宅类签约面积超800 万平方米。

      投资建议:维持“优于大市”评级。我们预计公司2023 年EPS 分别为人民币1.38 元,给予公司7-8XPE 估值,对应合理价值区间为9.66-11.04 元。

      风险提示:1)销售和结算不及预期;2)行业面临下行风险。

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