投资要点

    事件：

    公司发布4 月经营数据。2023 年4 月，公司实现签约面积76.3 万方，同比上升63.48%；实现签约金额150.0 亿元，同比上升20.01%。

    点评：

    销售逐步向好，单月及累计销售同比均转正。2023 年4 月，公司实现签约面积76.3 万方、签约金额150.0 亿元，同比分别上升63.48%、20.01%（3 月同比分别+29.79%、-3.91%）。1-4 月累计实现签约面积319.2 万方、签约金额591.2 亿元，同比分别上升38.86%、1.91%（一季度累计同比分别+32.60%、-3.06%），公司销售逐步向好，单月及累计销售同比均转正。

    4 月拿地力度加大，精准聚焦一二线核心城市。4 月以来公司积极参与多地土拍，在上海、杭州、东莞等核心城市成功获取5 宗地块（一季度仅在西安获取1 宗地块），1-4 月累计拿地金额87.8 亿元，累计拿地力度15%。随地产销售回暖，公司投资强度有望逐步提升，回归投资、建设、融资、销售、回款的良性循环。

    高度重视现金流管理，财务管控稳健。1）三道红线持续达标。截至2022 年末，公司剔除预收账款资产负债率为 65.3%，净负债率为52.2%，现金短债比1.13 倍。2）财务结构稳健。报告期末，公司计息负债余额为1152 亿元，同比下降约8.3%，其中，银行借款占比为60.84%，公开市场融资占比为38.12%，其他融资占比为1.04%；长期负债占比64.10%，债务期限结构合理。3）融资成本保持低位。2022年债务融资加权平均成本为 4.53%，同比下降0.03pct。

    投资建议：金地集团坚持科学投资策略，深耕高能级城市。高度重视现金流管理，财务管控稳健。我们预计公司23-24 年EPS 分别为1.37元、1.38 元，按照5 月9 日收盘价对应的PE 分别为6.2 倍、6.1 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：需求端政策不及预期，销售恢复不及预期。