核心观点：

    　　公司4 月19 日获取上海两宗、东莞一宗优质地块。根据中指院数据，金地集团于23 年4 月19 日获取上海嘉定两宗土地、东莞松山湖一宗土地，均是经过激烈争夺获取。三宗项目合计总建面26.5 万方，拿地总金额62.16 亿元，其中嘉定区17-01 地块为金地与南通国资联合获取。从利润情况来看，东莞松山湖地块地理位置优越，按照低于周边二手房的价格进行测算，毛利率为33.9%，能够获得不错的回报，上海嘉定新城菊园社区地块指导价46000 元/平，嘉定区17-01 地块指导价为37500 元/平，按照指导价计算两宗毛利率分别为28.8%、28.1%（以上毛利率均考虑配建）。加上公司3 月获取的西安项目，23 年整体拿地毛利率达到30.8%，投资质量较高。

    　　公司保持稳健经营的策略。根据公司3 月经营数据，1-3 月公司累计销售金额441.2 亿元，同比-3.1%，销售面积243 万方，同比+32.6%，销售均价1.8 万/平，同比-26.9%。2022 年公司销售金额2218 亿元，同比-22.6%，排名行业第七，加强销售回笼。由于在22 年补货力度较弱，核心城市货量下降造成销售均价的下降。考虑到当前行业环境趋于稳定，公司积极补充优质资源，也是运气与实力的体现。

    　　盈利预测与投资建议。22 年四季度疫情影响企业交付，对全年业绩的完成造成影响，预计22-23 年归母净利润60 亿元、85 亿元，同比下降36%、上涨42%，对应22 年6.4xPE、23 年4.5xPE，考虑公司资产处于相对核心位置，我们给予公司合理估值22 年三季度1 倍PB，对应合理价值14.16 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。行业景气度恢复不及预期；市场促销导致毛利率承压；土地市场热度上升导致毛利率下行，政策改善不及预期，融资环境恶化。