业绩表现平稳，可结算资源充足。2022Q3公司实现营业收入249.6亿元，同比上升27.3%，归母净利润13.7 亿元，同比下降7.6%；1-9月累计实现营业收入530.8 亿元，同比下降1.5pp，实现归母净利润为33.4 亿元，同比增加0.8pp。

    　　截至2022 年9月末，公司合同负债为1214 亿元，对前一年营业收入覆盖倍数达1.22 倍，未来业绩结算有保障。

    　　销售表现稳健，深耕高能级城市。2022年前三季度公司累计实现签约金额1631亿元，同比下降28.7%，累计实现签约面积706 万平方米，同比下降33.5%，降幅小于行业平均水平。国庆节黄金周期间公司实现认购金额超过70 亿元，创过去三年历史同期新高。公司积极在上海、北京、西安、长沙等核心城市进行战略布局， 1-9 月公司新增总土地储备面积171 万平米，其中权益储备约62万平方米；总投资额达220 亿元，权益投资额约89 亿元；累计完成新开工面积约418 万平方米，累计完成竣工面积约732 万平方米。

    　　财务管理健康，融资渠道多样化。公司坚持稳健的财务管理方针，“三道红线”

    　　均达标，截至2022 年9 月，扣除预收款后的资产负债率为66.5%，净负债率54.9%，计息负债余额为1191亿元，其中长期债务和短期债务的比重分别为67%和33%，债务加权平均成本4.50%。公司继续保持融资成本优势，并拥有多样化的融资渠道，已连续多次按期足额完成境内外公开市场到期债券的兑付，其中包括兑付人民币公司债券本息83.4 亿元、境外债券本息4.6 亿美元、中期票据本息15.8 亿元，公司年内已无需要偿付的境内外公开市场到期公司债券及中期票据。

    　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为96.58/106.35/114.25 亿元，增速分别为2.65%/10.12%/7.42%，考虑到公司可售货值充足，财务稳健，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竣工交付低于预期、销售及回款不及预期、政策调控加强等。