2022H1 业绩正增长,毛利率止跌回升:2022H1 公司实现营业收入281 亿元,同比下降18.0%;归母净利润19.7 亿元,同比增长7.7%;整体毛利率为22.0%,较2021 全年提升0.8 个百分点,主要是因为营收占比83%的房地产开发业务结转的结构改善,结算毛利率较上年提升1.5 个百分点至21.2%。不过归母净利率为7.0%,较2021 全年下降2.5 个百分点,主要是归母净利润占净利润的比重较2021 全年降低14.6 个百分点至58%。截至2022 上半年末,公司预收账款及合同负债总计1178 亿元,奠定未来营收基础。
销售表现虽受整体市场影响,但行业排名持续提升:2022H1,公司实现销售金额1006 亿元,同比下降38%,行业排名较2021 全年提升3 名次至第8;销售面积为419 万㎡,同比下降44%;而销售均价为24000 元/㎡,较2021全年提升了15%。2022H1,公司新增土储156 万㎡,拿地金额179 亿元。截至2022 上半年末,公司拥有总土储6193 万㎡,保障了中长期的平稳发展,也给投资节奏留足了灵活度。
多元业务发展良好:物管服务方面,截至2022H1 末,金地智慧服务合约管理面积达3.6 亿平方米,其中在管面积1.9 亿平方米;商办物业方面,2022H1在营购物中心平均出租率维持90%以上;代建业务方面,截至2022H1 末,公司已布局全国超40 座城市、管理服务项目超90 个,累计签约管理面积超1600万㎡,住宅项目累计货值超1000 亿元。
财务健康,融资成本持续下降:截至2022H1 末,公司净负债率57.8%,剔除预收的资产负债率为66.9%,剔除受限资金后的现金短债比为1.4;公司债务融资加权平均成本为4.54%,较上年末持续下降。
投资建议:公司2022H1 年业绩正增长,毛利率止跌回升。预计公司2022-2023年归母净利分别为100.4/105.6 亿元,对应最新股本的EPS 分别为2.22/2.34元,对应最新股价的PE 分别为5.2/4.9 倍,维持“买入”评级。
风险提示:公司开发物业销售、结算不及预期,行业基本面下行超预期,政策支持不及预期。