投资要点

    　　事件：

    　　公司发布4 月经营数据。2022 年4 月，公司实现签约面积46.6 万方，同比-68.25%；实现签约金额125.0 亿元，同比-60.53%。1-4 月累计签约面积229.8 万方，同比-48.31%；累计销售金额580.1 亿元，同比-42.17%。

    　　点评：

    　　4 月销售受市场降温影响持续下滑，但排名有所提升。2022 年4 月，公司实现销售面积46.6 万方，同比-68.25%；实现销售金额125 亿元，同比-60.53%。1-4 月累计签约面积229.8 万方，同比-48.31%；累计销售金额580.1 亿元，同比-42.17%。销售受市场降温下行，但得益于行业供给侧改革公司排名提升，2022 年1-4 月金地集团克而瑞全口径销售排名第8，2020、2021 年分别为第13、第11 名。

    　　4 月新增长沙地块，拿地较谨慎。4 月公司新增1 宗长沙地块，2022年以来累计获取7 个项目，累计新增土地储备55.2 万方，总投资额约80.7 亿元，拿地金额占销售金额比重为14%，拿地较谨慎。公司主要布局北京、厦门、长沙等一二线核心城市，基本面优异且拿地利润率有一定保障。

    　　三条红线达标，融资优势明显。截至2021 年末，公司扣除预售账款资产负债率为67.6%，净负债率为55.2%，剔除受限资金后现金短债比为1.4。且公司融资优势明显，融资渠道畅通、融资成本较低。2021年末，公司综合融资成本4.56%，同比下降0.18pct。2022 年一季度，新发行7.89 亿元2 年期ABS、17 亿元3 年期中票票面利率分别为4.24%、3.58%。

    　　投资建议：金地集团拿地把握指标原则，利润率有一定保障。公司融资优势明显，受益供给侧改革。金地物业内在价值丰厚。我们维持公司盈利预测，预计22-23 年EPS 分别为2.21 元、2.35 元，按照5 月12 日收盘价，对应的PE 为5.5 倍和5.2 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：房地产调控超预期，大幅度收紧按揭等居民杠杆。