结算表现积极，业绩两位数增长。金地22 年一季度实现营收133.5 亿元，同比+82%，归母净利润6.26 亿元，同比+10.8%。22Q1 公司竣工面积106 万方，同比-12%，结算面积53 万方，同比+85%，结算比例大幅提升至50%，结算均价同比+26%，地产结算收入113 亿元，同比+133.2%。利润率方面，金地一季度整体、扣税毛利率分别为19.7%、14.8%，较21Q1 高基数分别回落12.1pct、10.7pct，较21 年全年分别回落1.5pct、2.7pct，利润率压力基本释放。一季度投资收益4.7 亿元，同比-36%，利润率及投资收益的影响使营业利润负增长，当期结算少数股东损益同比下降92%，最终业绩实现两位数增长。

    销售随行就市，回笼率提升。金地一季度销售金额455 亿元，同比-34%，领先TOP10 房企7pct，销售均价24842 元/平，同比+7.8%，创历史新高，从结构来看，华东销售占比提升至48%，随行就市。一季度并表回笼率42%，同比上升7pct，回笼表现较好。

    严控土地质量，非公开拿地比例提升。一季度金地总建面54 万方，总投资78 亿元（权益比例41%），拿地力度17%，较21Q4（30%）有所下降，拿地项目中招拍挂占比40%、收购60%。一季度新开工面积148 万方，同比-49%，完成年初计划的23%，低景气度开工意愿下降。

    盈利预测与投资建议。一季度公司结算表现积极，加强销售回笼，严控投资质量，一季度经营净现金流仅流出1.8 亿元。金地在销售、投资、融资等方面的表现，将成为公司持续稳定增长的基础。预计22-23 年归母净利润104 亿元、109 亿元，同比分别上涨10%、上涨5%，对应22 年6.2xPE、23 年5.9xPE。维持18.35 元/股的合理价值不变，维持“买入”评级。

    风险提示。行业景气度下行影响公司销售，结算规模不及预期。