22Q1 销售455 亿元、同比-34%，销售表现优于行业、排名第9。2022 年3 月公司销售额209 亿元，同比-22.5%；销售面积80 万平，同比-36.8%；销售均价2.6 万元/平，同比+22.4%。1-3 月，公司累计销售额455 亿元，同比-33.7%；销售面积183 万平，同比-38.5%；销售均价2.5 万元/平，同比+7.8%。根据克而瑞数据，3 月50 家房企单月销售额、销售面积同比分别为-49.8%、-51.4%，累计同比分别为-44.0%、-41.7%；公司3 月单月销售和累计销售表现均优于行业均值。根据克而瑞数据，公司1-3 月销售额全国排行第9 名，较21 年末提升2 名。目前行业销售仍然疲软，但预计政策修复后，公司土储充裕、聚焦一二线、拿地积极，销售弹性较大。

    2、3 月分别新增拿地一块，预计公司后续拿地有望逐步恢复。继公司2 月在北京顺义区获取一个项目之后，3 月在厦门思明区又新获取一个项目。2022 年3 月，公司拿地金额14.6 亿元，同比-66.9%；拿地面积3.1 万平，同比-96.0%；拿地均价4.7 万元/平，同比+734%。1-3 月，公司拿地金额31 亿元，拿地面积11 万平，拿地均价2.7 万元/平。1-3月累计拿地/销售金额比7%，拿地/销售面积比6%，拿地/销售均价比109%。21 年前三季度公司拿地积极，全年拿地/销售金额比40%；拿地/销售面积比110%；拿地/销售均价比36%。

    稳居绿档、财务稳健，近期发行2 笔中票、资金困境中融资优势显著。至21Q3 末，我们计算三条红线指标为：剔预负债率69.4%；净负债率65.6%；现金短债比1.5 倍，稳居绿档。21H1 末公司平均融资成本4.65%，处于行业低位；11 月至今公司成功发行4 笔债券，分别是中票15 亿元/3 年/4.17%（全部用于偿还到期债券），中票15 亿元/3 年/4.04%（全部用于偿还银行贷款），ABS7.5 亿元/2 年/4.24%，中票17 亿元/3 年/3.58%（用于偿还到期债券与项目开发建设）；3 月7 日，公司拟发行2022 年度第二期中期票据，票据注册金额65 亿元，本期发行20 亿元，期限3 年，在房地产行业资金困境中，公司在民企中融资优势显著。3 月25 日，公司公告董事长凌克及部分核心管理人员将按照交易所交易规则，以市场化方式在二级市场购买本公司债券，规模不超过2,000 万元。

    投资分析意见：近期陆续拿地，融资优势显著，维持“买入”评级。金地集团作为老牌龙头房企之一，30 载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而近年来公司聚焦一二线并积极拿地扩张，并且公司在行业资金困境中融资优势显著，综合将助力公司销售在逆境中获得稳增。我们维持公司2021-23 年每股盈利预测为2.10/2.20/2.37元，22PE 为6.6 倍，20A 股息率4.8%，考虑到公司具有土储优质充沛以及资金优势，我们按照22 年PE8.5X 上调目标价至18.72 元（原16.00 元），维持“买入”评级。

    风险提示：调控政策超预期收紧，市场销售去化率下行，房地产税试点超预期扩围。