事件：

    公司公告2 月销售情况，2 月公司实现签约面积46.9 万平方米，同比下降32.4%；实现签约金额96.2 亿元，同比下降44.6%；新增拿地一块、位于北京顺义区。

    投资要点：

    2 月销售96 亿元、同比-45%，1-2 月销售246 亿元、同比-41%。2 月公司销售额96亿元，同比-44.6%；销售面积47 万平，同比-32.4%；销售均价2.05 万元/平，同比-18.0%。

    1-2 月，公司累计销售额246 亿元，同比-41.0%；销售面积103 万平，同比-39.8%；销售均价2.39 万元/平，同比-1.9%。目前行业销售仍然疲软，但预计政策修复后，公司土储充裕、拿地积极，销售弹性较大。

    1 月无新增拿地，2 月新增拿地一块，拿地有望逐步重新恢复。公司1 月无新增拿地，2月新增拿地一块、位于北京顺义区。2 月拿地金额16.6 亿元，同比+57.8%；拿地面积8.4万平，同比-32.8%；拿地均价2.0 万元/平，同比+134.7%。2 月累计拿地/销售金额比7%，拿地/销售面积比8%，拿地/销售均价比83%。21 年前三季度公司拿地积极，全年拿地/销售金额比40%；拿地/销售面积比110%；拿地/销售均价比36%。

    稳居绿档、财务稳健，近期成功发行2 笔中票、资金困境中融资优势显著。至21Q3 末，公司资产负债率78.3%，同比-0.1pct；我们计算三条红线指标为：剔预负债率69.4%；净负债率65.6%；现金短债比1.5 倍，稳居绿档。21H1 末公司平均融资成本4.65%，处于行业低位；11 月至今公司成功发行4 笔债券，分别是中票15 亿元/3 年/4.17%（全部用于偿还到期债券），中票15 亿元/3 年/4.04%（全部用于偿还银行贷款），ABS7.5 亿元/2 年/4.24%，中票17 亿元/3 年/3.58%（用于偿还到期债券与项目开发建设）；3 月7日，公司拟发行2022 年度第二期中期票据，票据注册金额65 亿元，本期发行20 亿元，期限3 年，在房地产行业资金困境中，公司在民企中融资优势显著。

    投资分析意见：近期重启拿地，融资优势显著，维持“买入”评级。金地集团作为老牌龙头房企之一，30 载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而近年来公司聚焦一二线并积极拿地扩张，并且公司在行业资金困境中融资优势显著，综合将助力公司销售在逆境中获得稳增。鉴于21 年业绩低于预期，我们维持公司2021-23 年每股盈利预测为2.10/2.20/2.37 元，对应21/22PE 为6.3/6.0 倍，20A 股息率高达5.3%，维持目标价16.00 元，维持“买入”评级。

    风险提示：调控政策超预期收紧，市场销售去化率下行，房地产税试点超预期扩围。