受市场下行及局部疫情影响,2021 年业绩有所下滑,但公司销售在2021 年实现了增长,行业排名有所提升。公司信用良好,融资能力通畅。我们看好公司的发展,维持“买入”的投资评级。

    多因素带动2021 年业绩下降9.0%。公司发布业绩快报,2021 年公司实现营收992.3 亿元,同比增长18.2%,实现归母净利润94.6 亿元,同比下降9.0%。受市场下行及局部疫情影响,公司结算规模及毛利率不及预期。我们相信公司和同业一样,也会从财务审慎角度出发,对存货计提减值,这也影响到业绩表现。

    2021 年销售实现逆势上涨,行业排名提升。2021 年公司实现销售面积1,377万平米,同比上升15.3%,实现销售金额2,867.1 亿元,同比上升18.2%。得益于过硬产品力、良好口碑、及优质城市布局,公司是少数销售增长的开发企业。2021 年公司排名从第13 提升到第11。2022 年1 月公司销售面积55.9 万平米,同比下降44.9%,销售金额149.6 亿元,同比下降38.4%。

    融资通畅,投资开始谨慎。公司财务稳健,融资成本低,融资渠道通畅,分别在2021 年8 月、11 月、12 月完成债券发行。2021 年公司新增土地储备1,521万平米,为同期销售面积的110.5%,但是从四季度开始只在北京、成都等城市获取个别项目,投资开始谨慎。公司新增土储中近70%位于华南、华东和东南区域,去化可期。

    金地智慧服务是少数尚未上市的头部物管企业。金地智慧服务是中国头部的物管企业,截止2021 年7 月,业务覆盖中国260 余座城市,服务近100 家政府机构、开发商、知名大型企业总部、物业企业,管理项目包括中高端住宅、产业园、学校、商写、政府机关等多种业态。线下合约管理面积近3.3 亿平米,用SaaS 来进行线上服务的面积有3 亿平米。我们相信物管行业仍然处在发展的黄金时期,金地智慧服务作为头部企业,价值值得重视。

    风险因素:公司单城市深耕能力不足的风险;房地产市场超预期下行的风险。

    投资建议:我们认为,受市场下行及局部疫情影响,2021 年业绩有所下滑,但公司销售在2021 年实现了增长,行业排名有所提升。公司信用良好,融资能力通畅。我们看好公司的发展,我们调整公司2021/2022/2023 年EPS 预测2.10/2.03/1.96 元(原预测为2.31/2.33/2.34 元)。考虑到政策和竞争环境的改善,我们给予公司2022 年8 倍PE 的目标市值,即16.20 元/股的目标价格,维持公司“买入”的投资评级。