险资减持压力大量释放。从21 年9 月第一笔集合竞价及大宗交易开始，大家人寿分别于9 月3 日至11 月12 日、11 月18 日至12 月9日、12 月15 日至12 月23 日三次各减持5%、合计减持15%的股份。

    　　截至12 月24 日，金地前三大股东变更为生命人寿（29.9%）、福田投资（深圳国资委7.8%）、大家人寿（5.43%）。大家人寿减持压力已经接近尾声，资本市场短期顾虑得到消除。

    　　21 年销售表现前十最佳。金地集团应该是21 年各方面经营表现，最为全面的地产企业。根据公司月度销售情况公告，前11 月累计销售金额2627 亿元，同比增长27.9%，11 月单月完成174 亿，同比增长14.5%，全年有望完成2800 亿的目标，整体销售排名20 年的第13 上升至第10，不论是增速还是目标完成率，都是TOP10 最佳。销售高增长，是过去资源获取能力的验证，也是未来现金流安全的保障。

    　　金地投资端表现积极。根据三季报披露，21 年公司累计进行土地投资1135 亿元，总建面1492 万方，与前11 月销售对比，金额及面积口径的拿地力度分别为43%、120%，公司在第三批供地参与意愿有提升，根据北京规自委，金地获取北京三批次一宗宅地，总地价14.84 亿元。

    　　盈利预测与投资建议。金地已于12 月15 日发行3 年期中票，规模15亿，利率4.04%，用于偿还银行借款，突破借新还旧的同时，存量直接融资额度获得突破。作为一家优秀的混合所有制地产企业，金地在销售、投资、融资方面的表现，将成为公司稳健增长的基础，险资减持压力下降，估值具备修复空间。预计21-22 年归母净利润108 亿元、120亿元，同比增长4%、11%，对应21 年5.1xPE，22 年4.6xPE，我们维持合理价值16.83 元/股的观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示。行业景气度下行影响公司利润率，险资仍存在减持风险。