事件：12月4日，公司发布11 月经营数据。2021 年11 月公司实现签约面积80.3 万平方米，同比增长1.84%；实现签约金额174.3 亿元，同比增长14.48%。

    　　2021 年1-11 月公司累计实现签约面积1242.4 万平方米，同比增长23.63%；累计实现签约金额2626.5 亿元，同比增长27.93%。

    　　点评：

    　　11 月单月销售增速转正，销售累计高增。11 月公司实现签约面积80.3 万平方米，同比增长1.84%（10 月为-2.92%）；实现签约金额174.3 亿元，同比增长14.48%（10 月为-17.52%），销售均价21706 元/平方米，同比增长12.38%。2021年1-11 月公司累计签约面积1242.5 万平方米，较2020 年同比上升23.63%，较2019 年同比上升38.69%；累计实现签约金额2626.5 亿元，较2020 年同比上升27.93%，较2019 年同比上升49.99%；累计销售均价21139 元/平方米，同比增长3.48%。

    　　11 月无新增地块，拿地保持谨慎。11 月公司无新增地块。按公司披露口径，1-11 月累计新增拿地建面835.7 万方，拿地金额600.8 亿元，楼面均价为7189元/平方米，根据以往拿地情况估算拿地力度为30.5%。1-11 月按拿地金额计算，一线城市占比41.1%，二线城市占比23.3%，三四线城市占比35.6%；拿地主要城市为北京（14.8%），上海（11.6%），广州（11.4%），金华（9.4%），温州（9.1%）。

    　　融资优势显著，财务结构稳健。截至2021 年三季度末，公司扣除预收账款资产负债率为70%，净负债率为66%，现金短债比为1.44 倍。2021 年上半年，债务融资加权平均成本为4.65%，较2020 年的4.74%进一步下降。11 月，公司发行3 年起15 亿中票，票面利率4.17%。且根据观点地产网， 12 月5 日，金地集团一笔ABS 获准发行，拟于2022 年初发行，融资优势明显。

    　　投资建议：金地集团拿地策略优异，拿地坚持指标原则，拿地双集中城市占比低。拿地主动下沉基本面较好的三四线，保障利润率空间。经测算，金地集团上半年销售利润率大幅度高于去年实际水平和今年初市场预期水平。融资优势显著，内在价值丰厚。我们维持盈利预测，预计公司 2021-2022 年EPS 分别为2.56 和 2.69 元，按照12 月3 日收盘价，对应PE 分别为4.3 倍和4.1 倍。

    　　风险提示：货币政策大幅收紧。