3Q21 业绩同比-34%，符合预期，公司预计全年业绩正增长。3Q21 公司营业收入539亿元，同比+33.2%；归母净利润33.1 亿元，同比-33.7%，符合预期；扣非业绩32.3 亿元，同比-21.2%，归母业绩下降源于20Q1 资产处置导致基数较高以及结算节奏；基本每股收益0.73 元，同比-34.2%。毛利率和归母净利率分别为18.1%和6.1%，同比分别-20.0pct 和-6.2pct，毛利率已在Q2 见底（21H1 毛利率17.4%）；三费费率为10.6%，同比+1.1pct，其中销售、管理和财务费率分别+0.4pct、-0.4pct 和+1.0pct；合联营企业投资收益20.6 亿元，同比-5.9%。21Q3 末预收账款1,252 亿元，同比+18.7%，覆盖20 年地产结算收入1.66 倍。此外，公司在中报中表示，预计下半年待结转货值充裕且毛利率水平较上半年有所提升，全年结算收益预计较上年有一定增长。21Q3 公司主要股东大家人寿保险通过集中竞价和大宗交易减持公司股份达到1%；同时公司董事长凌克通过集中竞价增持10 万股，增持后凌克持股占比0.0844%。

    　　3Q21 销售额同比+34%，拿地/销售面积比140%、拿地积极。3Q21 公司销售金额2,287亿元，同比+34%；21 年计划销售额2,800 亿元，同比+15.4%。3Q21 销售面积1,062万平，同比+29%；销售均价2.15 万元/平，同比+4.3%。3Q21 公司拿地金额1,135 亿元，权益比例41%，较20 年-11pct；拿地面积 1,492 万平，同比+51%；拿地均价7,607元/平，较20 年-7%；拿地/销售金额比50%，拿地/销售面积比140%，拿地/销售均价比35%。3Q21 公司新开工1,462 万平，同比+27%；竣工面积 698 万平，同比+37%；开竣工分别完成全年计划的87%和48%；21 年新开工和竣工分别为1,681 和1,450 万平，分别同比+6%和+32%。21H1 末，公司布局78 城，总土储 6,729 万平，权益比例52%；估算可售面积4,900 万平，覆盖20 年销售面积4.1 倍。

    　　财务保持稳健，多元业务加速发展，3Q21 租金收入同比达+34%。至21Q3 末，公司资产负债率78.3%，同比-0.1pct；我们计算三条红线指标为：剔预负债率70.2%，同比+0.2pct；净负债率65.6%，同比-1.4pct；现金短债比1.4 倍，同比+0.4 倍。21Q3 末公司有息负债余额1,206 亿元，同比+14.2%。21H1 末公司平均融资成本4.65%，处于行业低位；8 月公司完成4.8 亿美元/3 年/4.95%绿色美元债的发行。此外，多元业务加速发展，其中：1）3Q21IP 租金收入14.6 亿元，同比+34%；21Q3 末 GLA170 万平，同比+33%；2）21H1 末物业合约面积3.1 亿平，较20 年末+13%；其中在管面积1.52 亿平；物管收入22.6 亿元，同比+36.8%；毛利率8.7%，同比+1.2pct。

    　　投资分析意见：业绩暂降，销售高增，拿地积极，维持“买入”评级。金地集团作为老牌龙头房企之一，30 载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而近年来公司聚焦一二线并积极拿地扩张，将助力公司销售在逆境中获得稳增。我们维持公司2021-23 年每股盈利预测为2.49/2.74 元/3.13 元，对应21PE 仅4.5 倍，20A 股息率高达6.3%，我们看好公司稳健的资产负债表将赋予其在供给侧改革下更具成长优势，维持目标价16.00 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：房地产调控超预期收紧，销售去化率不及预期