核心观点：

    　　2020 年金地集团稳中有进，销售业绩，营业收入双增长，利润率有所下降，但仍维持行业较高水平，同时在一二线城市积极拿地。在房地产行业增速放缓的形势下，房企纷纷聚焦高能级城市，金地集团在一二线城市深耕已久，配合充足土储和低融资成本，预计未来将继续实现业绩稳定增长。

    　　一、销售金额涨幅位列前列，营业收入增长33%金地集团是一家深耕一二线城市的老牌房企，风格稳健。2020 年，房地产行业受疫情影响严重，依靠一二线城市的优质资源，销售金额实现稳步增长，全年销售金额2426.8 亿元，同比增长15.2%，涨幅位列房企前列，销售面积1194.8 万平方米，同比增长10.7%。全国销售分布均衡，但一二线城市依然是成交主力，2020 年金地集团在上海、杭州、天津、南京、东莞、沈阳、呼和浩特、温州、金华、嘉兴等十几个城市的销售金额排名均位列前十。

    　　销售业绩持续正向增长，带动金地集团2020 年营业收入同比增长32.6%至836.6 亿元；归属于上市公司股东的净利润104 亿元，同比增长3.2%。但由于此前多城市的限价政策以及行业下行期的项目结转，2020 年金地集团毛利润率32.9%，相比2019 年同期下降7.6 个百分点，净利润率18.2%，相比2019 同期下降1.5 个百分点。虽然毛利润率和净利润率下滑，但是2020 年的盈利表现在行业内仍然处于前列，可能有三方面的因素：一是项目主要分布在一二线城市，价格抗跌能力强；二是金地集团主推中高端项目，具有更高的溢价能力；三是融资成本较低。

    　　二、拿地保持扩张趋势，新增土储一二线城市占比66%2020 年受疫情影响，叠加政策调控收紧，三道红线限制有息负债增速等，不少房企都放缓了拿地节奏，金地集团依然逆势拓展土地储备，利用多元化投资方式获取土地116 宗，新增了土储1657 万平方米，投资额约1350 亿元，总土地储备面积达到6036 万平方米，存续比为5.1 年，充足的土地储备能够为公司未来的业绩提供强有力的支撑。

    　　从新增土地储备的结构上看，一二线城市依然是重点，总占比达到66%。同时金地集团进一步完善城市梯队，2020 年新进入舟山、福州等九个城市。截止报告期末，公司已进入了全国 70 个城市，投资布局进一步扩大。从拿地价格上来看，由于主要集中在一二线城市，金地集团拿地单价达到了每平方米8147 元，同比上升14.6%，预计未来几年金地集团的销售单价有一定的上涨压力。

    　　三、融资成本4.7%，三道红线全部达标

    　　随着规模的持续扩张，2020 年金地集团有息负债总额增加至1130 亿元，相比2019 年增加182 亿元，其中主要增加部分是140 亿元的长期负债。目前长期负债占全部有息负债比重为63.3%，债务期限结构合理。同时，金地集团融资成本远低于同行企业，加权平均融资成本仅为4.7%，财务状况保持良好。剔除预收款项的资产负债率68.6%，净负债率62.5%，现金短债比1.3 倍，三道红线全部达标，归为绿档企业，为将来积极拿地提供了财务保障。融资方面，金地集团公司信用良好，主体信用评级及各项融资产品评级均为AAA 级，国际评级机构标准普尔、穆迪维持给予公司的长期信用评级分别为BB、Ba2。