核心观点：

    获得证监会发审委核准，增发取得重要进展

    中国证监会发行审核委员会于2016 年5 月13 日审核了广东明珠非公开发行股票的申请。根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票申请获得通过。公司尚未收到中国证监会的书面核准文件，公司将在收到中国证监会予以核准的正式文件后另行公告。

    利好公司兴宁一级土地开发及主业增长。

    15 年为公司的业绩过渡年，未来凭借南部新城项目的陆续推进，主营业务贡献业绩能力将会得到显著提升，考虑原有的投资收益以及委托贷款收入，16 年及之后年份公司净利润水平将在5 亿左右。增发资金到位后， 公司开发进程及节奏将会有所加快，预计年内将会实现第一批收储。 最具安全边际的小市值地产公司

    获得发审委审核通过，表明公司将会按照目前的增发计划完成方案， 增发底价为14.97 元/股，由公司大股东以及关联方参与认购，与当前股价相比折价幅度为13%。公司15 年年报净资产规模为29.36 亿，PB 仅为1.7 倍，增发后将增加至50 亿左右，且资产主要为可出售金融资产和货币资金。

    预计公司16-17 年的业绩分别为1.33 和1.57 元，维持“买入”评级。

    本次非公开发行方案获批对于公司发展具备重要的意义，一方面资金到位后对于整体项目推进有积极影响， 加快主业贡献业绩的时间。另一方面，通过本次审核对公司原有问题进行了统一的梳理和答复，有利于未来在上市平台进行更多的资本运作。

    风险提示

    大股东完成增持后，进一步业务拓展存在不确定性。