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健康元(600380)机构评级研报股票分析报告

 
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健康元(600380):业绩符合预期 吸入制剂产品销售快速增长

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2021-10-27  查股网机构评级研报

1-3Q21业绩符合我们预期

    公司公布1-3Q21业绩:收入119.33亿元,同比增长18.1%;归母净利润10.08亿元,同比增长8.8%,符合我们的预期。

    发展趋势

    单三季度,健康元收入为40.98亿元,同比增长12.98%,环比增长11.0%,归母净利润为3.21亿元,同比增长27.91%,环比增长0.3%。单三季度,丽珠集团收入为31.3亿元,同比增长10.7%,环比增长8.6%。

    单三季度,丽珠集团对于健康元的收入占比约为76.46%。

    吸入制剂产品销售快速增长。1-3季度,公司呼吸制剂产品实现收入2.74亿元,同比增长957.88%。目前,公司硫酸特布他林雾化吸入溶液已申报生产;妥布霉素吸入溶液(2.4类)正在进行川期临床试验;富马酸福莫特罗吸入溶液(3类)已完成川期临床试验期中分析;富马酸福莫特罗吸入气雾剂(2.3类)、莫米松福莫特罗吸入气雾剂(3类)、阿地溴铵吸入粉雾剂(2.2类)获得临床试验批准通知书。

    1-3季度,公司销售费用率和研发费用率上升。1-3季度,公司毛利率为64.6%,同比下降0.6个百分点。销售费用率为29.0%,同比下降5.9个百分点,主要由于公司加大呼吸领域、消化道领域和精神领域药品的市场推广力度。研发费用率为6.89%,同比上升0.69个百分点,主要由于公司推进创新药“重组新型冠状病毒融合蛋白疫苗”项目进度以及科研人员和项目扩增。

    盈利预测与估值

    我们维持2021年和2022年每股净利润预测0.68元(YoY 16.0%)和0.82元(YoY 19.9%)不变。当前股价对应2021/2022年15.8倍/13.2倍市盈率。维持跑赢行业评级和16.00元目标价,对应24.1倍2021年市盈率和20.1倍2022年市盈率,较当前股价有48.3%的上行空间。

    风险

    吸入制剂产品销售不及预期;产品研发进展不及预期。

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