公司近况

    国家医保局12月28日公布，公司产品盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液（商品名：丽舒同，2019年9月公告获批上市）被纳入2020年医保谈判目录，医保支付标准：8.46元（3ml：0.31mg/支），14.56元（3ml：0.63mg/支）

    评论

    盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液适用于治疗或预防可逆性气道阻塞性疾病引起的支气管癌挛，盐酸左旋沙于胺醇吸入溶液原研厂商为Sepracor，商品名为"Xopenex"，1999年由FDA批准上市，适用于可递性阻塞性气道疾病的支气管痉挛，一直未进入中国市场目前国内市场主要的沙丁胺醇用药制剂为硫酸沙丁胺醇吸入溶液。目前市场上沙丁胺醇用药均为左旋体与右旋体比例为1：1的消旋体，需要通过喷雾器并在医生的指导下使用，不可注射或口服，其原研厂商为葛兰素史克，商品名为“万托林”（Ventolin），2003年进入中国市场，2009年进入国家医保甲类目录品种。左旋沙丁胺醇具有疗效好，副作用小等优势，有望实现对现有产品的替代。

    本次医保谈判两个剂型降幅均为74%左右，根据2019年各省招标官网信息显示，盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液3ml：0.63mg/3ml：0.31mg平均中标价格分别为56.31元/支和32.54元/支。米内网数据显示，2019年中国公立医疗机构沙丁胺醇吸入剂销售额达到11.23亿元，同比增20.0%.

    w-3鱼油中/长链脂肪乳注射液（化学药品4类）于12月获批上市，与传统的中/长链脂肪乳相比较，该产品增加了0-3脂肪酸甘油三酯成分，可降低使用大豆油引起的炎症反应，缩短患者的住院时间。以鱼油为主要原料的脂肪乳注射液还包括0-3鱼油脂肪乳注射液（尤文）和多种油脂肪乳注射液（合文），均为费森尤斯卡比公司进口上市。IQVIA数据显示，国内w-3鱼油中/长链脂肪乳注射液2019年度暂无数据；尤文与合文的2019年度終端销售额约为人民币6.08亿元。

    估值建议

    我们维持2020/21/22年每股盈利预测0.55/0.67/0.80元不变，同比分别增长20.0%/21.0%/20.0%，当前股价对应2021/22年19.9倍/16.6倍市盈率，维持跑赢行业评级与目标价20.50元，对应37.3倍/30.8倍2020/21年市盈率，较当前股价有54.6%的上行空间

    风险

    吸入制剂销售不及预期；产品研发进展不及预期。