事件：

    　　近日，公司的吸入用布地奈德混悬液（2mL：0.5mg）获得药品注册证书。

    　　投资要点：

    　　吸入制剂管线逐渐丰富。

    　　在集采背景下，化药中，创新药、高壁垒仿制药更具备投资价值。健康元2019年获批复方异丙托溴铵吸入溶液，盐酸左沙丁胺醇吸入溶液2个吸入制剂产品；今年获批布地奈德混悬液，其是国内首家获得该规格的布地奈德吸入混悬液注册证的厂家。根据IQVIA的数据，布地奈德吸入混悬液2019年国内终端销售额约56.32亿。截止至目前，国内共4家企业申报，除原研外，获批的仅正大天晴和健康元。下半年的吸入制剂推广值得期待。

    　　原料药价格环比上涨，提供业绩弹性。

    　　Wind数据显示，7-ACA价格年初为350元/kg，3月份跳涨至450元/kg。我们预计实际成交价格低于该水平，但由于疫情原因，抗感染药物的需求较好。由于长短单原因无法准确确认涨价的业绩贡献，但7-ACA原料药的收入，预计在二季度环比改善。

    　　子公司丽珠集团业绩表现好。

    　　丽珠集团发布半年度业绩预告，预计半年度归母净利9.61亿-10.35亿，同比增长30-40%，扣非归母净利同比增长20%-30%。受益抗病毒颗粒、艾普拉唑注射剂、新冠病毒抗体检测试剂的增长，预计健康元上半年表现好。

    　　维持“推荐”评级。

    　　公司的7-ACA原料药价格二季度环比改善、吸入制剂顺利获批，叠加高瓴资本拟成为公司战略投资者后给公司带来的改善预期，看好公司长期发展。

    　　预计2020-2022年EPS分别为0.53、0.62、0.74元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　吸入制剂销售不及预期；原料药跌价风险