事件描述

    　　公司发布 2023 年一季报，实现收入 20.6 亿元（同比+11.0%，环比-23.1%），归属净利润 2.3亿元（同比+2.4%，环比-44.3%），归属扣非净利润 2.2 亿元（同比+1.8%，环比+5.5%）。

    　　事件评论

    　　含氟特气新增产能逐步放量，部分新材料产品价值量提升。2023Q1，公司PTFE树脂、氟橡胶、含氟气体、橡胶密封制品、特种轮胎、聚氨酯新材料和特种涂料销量分别同比变化-13.1%、-4.8%、+51.2%、+16.5%、-7.9%、-1.3%和+3.6%，分别实现销售收入2.4、0.5、1.6、0.5、0.4、0.7和1.0亿元，分别同比变化-17.0%、-36.4%、+37.8%、+28.0%、+45.8%、-1.0%、+2.6%.公司含氟电子气体现有产能位列国内前三，新建 4600 吨/年电子气体项目于2022年全部建成投产，新增产能逐步释放，公司含氟电子特气产销两旺。

    　　2023Q1，公司氟橡胶季度均价为 11.4 万元/吨，同比下滑 33.2%，由于系料F142b 产能释放，厂家加大了氟橡胶的生产，而下游燃油汽车销量减少，导致产品价格大幅下降。橡胶密封制品、聚氨酯新材料价值量提升，价格分别同比增长 9.9%、0.3%。

    　　毛利率下滑，费用管控合理，净利率略有下滑。受公司高端氟材料板块产品价格下滑影响，2023Q1 公司毛利率为 23.3%，同比减少 3.7pct，公司费用管控能力逐步增强，2023Q1公司期间费用率为13.2%，同比减少2.9pct。其中管理费用率为5.2%，同比减少2.2pct。

    　　科技立身，多子并进。2023Q1，公司持续保障较高的研发投入，研发支出达到 1.35 亿元，较去年同期增长1.7%，研发投入占营业总收入比为6.6%，氟化工领域，中昊晨光2500 吨/年聚偏氟乙烯树脂项目于 2022 年年底建成投产，逐步故量；2022 年 2.6 万吨/年高性能有机氟材料项目顺利开工建设，为公司贡献未来成长。电子化学品领域，2022年公司新建 4600 吨/年电子气体项目全部建成投产，新增产能逐步放量-高端制造化工材料领域，公司在建25000t/年聚氨酯类新材料以及10万条/年高性能民用航空轮胎项日。

    　　工程咨询领域，丙南院签订多个订单，在建清洁能源催化剂基地项目。

    　　拟收购中化蓝天，完善氟化工产业布局。2023年2月14日，公司发布交易预案，拟通过发行股份方式分别购买中化集团、中化资产持有的中化蓝天52.81%和47.19%的股权，以实现对中化蓝天的全资控股（截至预案签署之日，本次交易标的“中化蓝天”的审计、评估工作尚未完成，评估值及交易作价尚未确定》。本次交易标的中化蓝天主要从事含氟锂电材料、氟碳化学品、氧聚合物以及氟精细化学品等产品的研发、生产和销售，本次交易完成后，上市公司将置入盈利能力较强的优质资产，有助于上市公司发挥产业协同作用，实现优势互补，提升上市公司的盈利能力、可持续发展能力及整体实力。

    　　公司是技术领先的新材料平台型企业，高端氟材料、电子特气、航空化工材料等赛道空间广阔，新项目投产后带动营收业绩有望迈入新台阶，同时拟收购中化蓝天，预计公司20232025 年归属净利润分别为 12.6、15.4 和 18.8 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、项目进展不及预期；

    　　2、技术优势缺失的风险。