公司是国内领先科研型化工材料公司。公司所从事的主要业务为高端氟材料、电子化学品和航空化工材料的研发与生产，服务于国家多个核心产业，同时在工程技术服务与创新等领域也有较大发展。氟材料中的含氟聚合物主要包括 PTFE（聚四氟乙烯）、FEP（全氟乙烯丙烯共聚物）及 FKM（氟橡胶）等，其中PTFE 系列是最重要的氟聚合物，产销额占据全部含氟聚合物的一半以上；电子气体主要包括三氟化氮、四氟化碳和六氟化钨等产品；公司航空化工材料主要包括特种橡塑制品、特种涂料、化学高性能燃料及原料等。

    　　公司的营业收入和净利润稳健增长。2020-2022Q1-3 公司实现营业收入54.22、74.24、63.93 亿元，同比增长10.10%、36.92%、23.37%，归母净利润6.48、8.91、7.56 亿元，同比增长18.92%、37.61%、18.13%；扣非后归母净利润6.16、8.84、7.51 亿元，同比增长24.39%、43.49%、18.14%。

    　　重点项目按计划稳步推进，产能持续释放。中昊晨光在氟材料领域有较强的技术转化能力，氟树脂产能达3 万吨/年，居国内第二。新增产能方面，中昊晨光2.6 万吨/年高性能有机氟材料项目、西南院清洁能源催化材料产业化基地项目、曙光院10 万条/年高性能民用航空轮胎项目已开工建设。昊华气体4600 吨/年特种含氟电子气体建设项目三氟化氮一期、四氟化碳和六氟化钨已投入试生产，黎明院46600 吨/年专用新材料项目和相关原材料产业化能力建设项目有序推进。

    　　盈利预测与投资评级。我们预测公司2022-2024 年归母净利润为10.84 亿元、14.04 亿元、18.53 亿元，EPS 为1.19 元、1.54 元、2.03 元。参考同行业公司，我们认为合理估值区间为2023年PE 30-35倍，合理价值区间为46.2-53.9元，首次覆盖给予优于大市评级。

    　　风险提示。下游需求不及预期风险；扩产项目进度不及预期风险。