投资要点

    事件：昊华科技发布2022 年一季度报告，报告期内公司实现营业收入18.54亿元，同比增长25.56%；实现归母净利润2.23 亿元，同比增长41.58%；实现摊薄每股收益0.24 元，每股经营性净现金流-0.03 元。同时，公司公告全资子公司曙光院拟投资6.48 亿元，建设10 万条/年高性能民用航空轮胎项目，其中新胎5 万条/年，翻新胎5 万条/年，计划建设期21 个月。

    维持“审慎增持”评级。2022 年一季度，公司高端氟材料及航空化工材料业务延续增长态势，含氟气体产品售价同比增加。拟投建的10 万条/年高性能民用航空轮胎项目，将实现曙光院高性能民用航空轮胎自有技术产业化，打破海外巨头垄断。

    公司核心业务为高端氟材料、电子化学品和航空化工材料，服务于国家多个核心产业，同时在工程技术服务与创新等领域也有较大发展。公司氟树脂产能达3 万吨/年，位列国内第二，在建产能1.85 万吨；含氟电子气体现有产能4000 吨，位列国内前三，在建产能4600 吨；飞机密封型材、航空轮胎、航空有机玻璃产品广泛应用于航空领域，特种涂料产品覆盖海洋涂料等特种功能涂料、工业重防腐涂料等。公司作为“国企改革尖兵”，产品研发和成果转化能力不断提升，持续优化营销体系和开拓市场，将受益于下游电子通信、集成电路、航空工业等领域的快速发展。我们维持公司2022-2024 年EPS 预测为1.31、1.68、2.07 元，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：项目建设进度不及预期的风险；原材料价格波动风险；部分产品竞争加剧的风险。