事件:昊华科技发布2021 年年报,报告期内公司实现营业收入74.24 亿元,同比增长36.92%;实现归母净利润8.91 亿元,同比增长37.61%,实现扣非归母净利润8.84 亿元,同比增长43.49%。其中2021Q4 单季度实现营业收入22.42 亿元,同比增长31.91%,环比增长16.00%;实现归母净利润2.52 亿元,同比增长27.38%,环比增长9.79%;实现扣非归母净利润2.49 亿元,同比增长23.23%,环比增长6.90%。公司拟定2021 年度利润分配预案为:以公司总股本9.19 亿股为基数,每10 股送现2.91 元(含税),预计2021 年度公司共计分配股利2.67 亿元。

    首次覆盖,给予“审慎增持”的投资评级。公司核心业务为高端氟材料、电子化学品和航空化工材料,服务于国家多个核心产业,同时在工程技术服务与创新等领域也有较大发展。公司氟树脂产能达3 万吨/年,位列国内第二,在建产能1.85 万吨;含氟电子气体现有产能4000 吨,位列国内前三,在建产能4600 吨;飞机密封型材、航空轮胎、航空有机玻璃产品广泛应用于航空领域,特种涂料产品覆盖海洋涂料等特种功能涂料、工业重防腐涂料等。公司作为“国企改革尖兵”,产品研发和成果转化能力不断提升,持续优化营销体系和开拓市场,有望受益于下游电子通信、集成电路、航空工业等领域的快速发展。首次覆盖我们给予公司2022-2024 年EPS 分别为1.31、1.68、2.07 元的盈利预测,给予“审慎增持”评级。

    风险提示:项目建设进度不及预期的风险;原材料价格波动风险;部分产品竞争加剧的风险。