事件描述

    2022 年1-2 月，受益于部分主要产品市场需求旺盛，量价齐升，同时新建成投产的相关项目逐步发挥效益，顺利实现“开门红”。2022 年1-2 月，公司实现营业总收入12 亿元左右，同比增长30%左右；实现归属于上市公司股东的净利润1.3 亿元左右，同比增长48%左右。

    事件评论

    PTFE 以量补价，航空化工材料需求高增。2022 年一季度（截至3 月11 日），PTFE 分散乳液、悬浮中粒和悬浮微粉平均价格分别为3.9、5.2 和5.6 万元/吨，分别同比变化-5.8%、-1.6%和-22.1%，环比变化-20.2%、-20.4%和-12.6%。公司2020 年底投产5000吨/年高端PTFE 项目，项目产能负荷逐步提升，以量补价，盈利能力增强。2022 年，中国国防支出预算14504.5 亿元，同比增长7.1%，增幅较2021 年的6.8%上调0.3 百分点，军费开支增长有望驱动航空化工材料需求延续高增长。

    新项目稳步推进，未来成长可期。晨光院2500 吨/年PVDF 项目已完成设备安装，预计2022 年一季度投产；昊华气体4600 吨/年特种含氟电子气体建设项目一期已投产，二期将于2022 年投产；海化院年产1 万吨先进涂料生产基地项目已建成投产。短期看，公司新项目陆续投放，后续有望贡献增长动力。远期看，西南院清洁能源催化材料产业化基地项目步入实质性实施阶段；晨光院2.6 万吨/年高性能有机氟材料项目已完成初步设计，新项目有序推进将推动公司实现长期成长。

    PSA 大放异彩，CCUS 和氢能加持注入成长性。子公司西南院签订了30 万吨/年焦炉气制甲醇联产10 万吨/年液氨EPC 项目总承包项目；承建的中化泉州石化的22.36 万Nm3/h重整气提氢PSA 装置及6.5 万Nm3/h 尾气提氢PSA 装置顺利通过标定；同时，西南院炼化厂气PSA 制燃料电池氢项目落地韩国。2021 年12 月6 日，西南院作为勘察设计单位之一建设的恒逸（文莱）PMB 石油化工项目，荣获2020-2021 年度国家优质工程金奖。

    公司布局PSA 分离技术，主要面向二氧化碳吸附和氢气分离市场，随着“碳中和”政策逐步落地，碳交易市场购建，能源化工行业吸附二氧化碳需求呈现井喷式增长；同时，氢能市场快速发展，行业需求快速增长，新项目逐步投放，有望带动西南院迈入新台阶。

    双星耀华赋能，创新驱动未来。公司所属西北院和曙光院等2 个企业技术中心成功入选国家企业技术中心认定名单。公司共拥有6 个国家级企业技术中心，国家级研发平台达到12 个。未来，公司将充分发挥国家级研发平台在技术创新中的主体作用，进一步提升科技创新能力，为高质量发展提供强有力的技术支撑能力。

    公司是新材料平台企业，高端氟材料、电子化学品、航空化工材料等持续放量驱动成长，预计公司2021-2023 年业绩分别为9.1、12.5、14.9 亿元，维持“买入评级”。

    风险提示

    1、公司项目投产进度不及预期；

    2、主营产品价格大幅下跌。