事件

    　　近期，宁沪高速披露2025 年业绩。报告期内营收202.89 亿，同比-12.54%；归母净利润45.94 亿，同比-7.13%；经营活动的现金流为67.62亿，加权ROE 为11.48%，基本EPS 为0.91。

    　　公司2025 年度分红金额24.68 亿，占当期归母净利润的53.73%；全年分红1 次，每股派息0.49 元（税前）；按照年报披露日的股价计算，股息率为4.1%。

    　　2026 年Q1 业绩，扣非后的归母净利润为13.63 亿，同比+14.1%。

    　　点评

    　　公司成立于1992 年，目前已在沪港两地上市。主营业务为江苏省境内收费路桥的投资、建设、经营及管理，并开发高速公路沿线的服务区配套经营业务。截至本报告期末，公司控股的已开通路桥项目12 个、控股的新建路桥项目3 个、直接投资的参股路桥项目4 个，总里程约1,000公里。全年实现通行费收入约人民币95.55 亿元，同比增长约0.29%。

    　　剔除建造收入后，占比约78.75%。

    　　公司还积极探索并发展交通+、清洁能源业务，以进一步拓展盈利空间并实现公司的可持续发展。其中的清洁能源业务，在报告期内，受风资源波动及行业调控等因素影响，云杉清能公司如东地区海上风电项目上网电量有所下降，集团电力销售实现收入约人民币6.85 亿元，同比下降约4.81%。

    　　投资评级

    　　公司披露2026 年“提质增效重回报”行动方案。包括：强化路网协同效应，深化数智转型，深耕“交通+”生态,实现路衍经济转型等。我们看好公司的稳健运营和分红政策，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业政策风险；竞争变化风险；项目投资风险；改扩建进度风险；