事件：

    9 月9 日，首开股份公布8 月销售数据，8 月实现签约金额76.4 亿元，同比+20.3%；实现签约面积31.4 万平方米，同比+33.0%；1-8 月累计实现签约金额587.2 亿元，同比+35.1%，累计实现签约面积210.5 万方，同比+26.1%。

    点评：

    8 月销售额76 亿元、同比+20%，1-8 月累计销售587 亿元、同比+35%8 月公司实现签约金额76.4 亿元，环比-28.5%，同比+20.3%，涨幅较上月下降48.6pct，略低于克尔瑞主流50 房企8 月单月平均同比+22.5%；实现签约面积31.4 万平米，环比-9.1%，同比+33.0%，涨幅较上月下降18.1pct，表现优于我们高频跟踪的45 城8 月成交面积同比-9.6%；销售均价24,338 元/平米，环比-21.4%，同比-9.6%。1-8 月公司累计实现签约金额587.2 亿元，同比+35.1%，完成年初销售计划58.1%；累计实现签约面积210.5 万平方米，同比+26.1%；累计销售均价27,901 元/平米，较18 年均价上涨4.6%。鉴于公司土储76%位于强一二线城市，并且京内土储占比总土储33%，在当前一二线市场韧性仍强背景下，预计19 年全年销售大概率超年初千亿销售计划。

    北京国改重要标的，积极探索多元化激励机制、京内国资整合优势突出18 年以来，北京市政府接连出台国改三年行动计划及配套文件，北方华创股权激励计划获批，电子城股权激励草案出台，北京国改推进速度明显加快。而一方面，首开股份曾先后推出过两轮现金激励方案，属于国企中较早探索多元化激励机制的企业，可以说公司天生具备市场化改革基因；另一方面，公司在总资产、净资产、营业收入和净利润等各项指标上面均遥遥领先于其他北京国资房企，赋予其在14 家北京国资房企的横向整合中拥有明显优势，近期首开集团合并房地集团也或预示整合的开始，公司有望进一步扩充京内优质土储。

    投资建议：销售稳定增长，高股息具备吸引力，维持“强推”评级公司作为北京市属国资房企，在北京国改加快背景下，依靠较为丰富的激励计划经验及京内国资整合中的显著优势，料将是京国改重要标的；公司自2007年重组上市之后积极变革，深耕北京、并积极京外扩张，推动销售快增，成为国内首家千亿地方国资房企；目前公司布局以强一二线为主，并属北京土储之王，一二线成交复苏赋予其较强销售弹性。近期大股东首开集团计划增持公司总股份的1-2%，充分彰显对当前价值认可及未来信心。我们维持公司19-21年每股收益1.55、1.79、2.05 元，对应19/20PE 为5.3/4.6 倍，NAV 折价达59%,18A/19E 股息率高达4.9%和7.6%，维持目标价12.67 元，维持“强推”评级。

    风险提示：房地产市场调控政策超预期收紧以及行业资金超预期收紧。