事件：

    8 月 8 日， 首开股份公布 7 月销售数据， 7 月实现签约金额 106.9 亿元，同比+68.8%；实现签约面积 34.5 万平方米，同比+51.0%； 1-7 月累计实现签约金额510.8 亿元，同比+37.7%，累计实现签约面积 179.1 万方，同比+25.0%。

    点评：

    7 月销售额 107 亿元、 同比+69%， 1-7 月累计销售 511 亿元、同比+38%7 月公司实现签约金额 106.9 亿元，环比+29.7%，同比+68.8%，涨幅较上月提升 55.8pct， 大幅高于克尔瑞主流 50 房企 7 月单月平均同比+15.8%； 实现签约面积 34.5 万平米，环比+19.3%，同比+51.0%，涨幅较上月提升 56.4pct， 表现优于我们高频跟踪的 45 城 7 月成交面积同比+3.5%； 销售均价 30,964 元/平米环比+8.7%，同比+11.8%。 1-7 月公司累计实现签约金额 510.8 亿元，同比+37.7%，完成年初销售计划 50.6%；累计实现签约面积 179.1 万平方米，同比+25.0%； 累计销售均价 28,526 元/平米，较 18 年均价上涨 6.9%。鉴于公司土储 75%位于强一二线城市，并且京内土储占比总土储 31%，在当前一二线市场韧性仍强背景下，预计 19 年全年去化或超预期。

    北京国改重要标的，积极探索多元化激励机制、京内国资整合优势突出18 年以来，北京市政府接连出台国改三年行动计划及配套文件，北方华创股权激励计划获批， 电子城股权激励草案出台， 北京国改推进速度明显加快。而一方面，首开股份曾先后推出过两轮现金激励方案，属于国企中较早探索多元化激励机制的企业，可以说公司天生具备市场化改革基因；另一方面，公司在总资产、净资产、营业收入和净利润等各项指标上面均遥遥领先于其他北京国资房企，赋予其在 14 家北京国资房企的横向整合中拥有明显优势，近期首开集团合并房地集团也或预示整合的开始，公司有望进一步扩充京内优质土储。

    投资建议： 销售持续高增，高股息具备吸引力， 维持“强推”评级首开股份作为北京市属国资房企，在北京国改加快背景下，依靠较为丰富的激励计划经验及京内国资整合中的显著优势，将是京国改重要标的；公司自 200年重组上市之后积极变革，深耕北京、并积极京外扩张，推动销售快增，成为国内首家千亿地方国资房企；目前公司布局以强一二线为主，并属北京土储之王，一二线成交复苏赋予其较强销售弹性。我们维持预计公司 2019-20 年每股收益 1.41、 1.63 元， 现价对应 19PE 和 20PE 分别仅 5.0 倍和 4.4 倍， 已处于 1年 731 政策后估值底部 4.7 倍附近， NAV 折价达 64%， 18A 和 19E 股息率分别高达 5.6%和 6.5%， 维持目标价 12.67 元， 维持“强推” 评级。

    风险提示：房地产市场调控政策超预期收紧以及行业资金超预期收紧。