首次给予公司"增持"的投资评级。公司是混凝土搅拌车细分领域的龙头企业，即将注入的重卡业务正处于高速成长期，将为业绩带来新的增长动力。公司的亮点在于重卡市场份额的不断提升，以及混凝土机械的行业性机会。重组后专用车和重卡业务将发挥协同效应，有助于公司盈利能力的较大提升。我们预测星马汽车重组合并华菱汽车后的2011-2013年全面摊薄EPS分别为2.28元、2.73元和3.39元，按照4月8日收盘价计算2011-2013年动态市盈率分别为11倍、9倍和8倍。考虑到2011年重卡行业增长的不确定性，首次给予"增持"的投资评级。

    重组后重卡将成为核心产品。2010年星马汽车（重组前）实现营业收入39.74亿元，同比增长49.97%，实现归属母公司净利润2.68亿元，同比增长223.32%；华菱汽车实现营业收入64.68亿元，同比增长63.89%，实现归属母公司净利润4.46亿元，同比增长81.35%。假设重组后内部供应的重卡底盘收入归入专用车，预计2011年公司的重卡业务收入占比将为51%，超越混凝土搅拌车成为公司新的核心产品。