三季报业绩超出市场预期

    2010年前三季度公司营业收入32.53亿元，同比增长71.6%，实现归属于上市公司股东净利润2.30亿元，与上年同期相比大幅增长334.20%，对应每股收益1.23元。公司前三季度业绩高增长的原因主要在于：固定资产投资保持高增速使得公司工程专用车产品需求较好，而原材料成本保持相对低位，前三季度毛利率水平达到12.8%，依然维持较高水平，同时公司费用控制情况较好，营业费率和管理费率水平均为 1.4%。

    资产整合有望年内获批

    9月6日，国务院下发《关于促进企业兼并重组的意见》，汽车行业居兼并重组行业之首，政府力促汽车业兼并重组，相关指导细则也有望于年底出台。因此，公司此次拟收购华菱汽车项目将是证监会支持的并购项目，并已于7月16日被正式受理，预计在年内获批的可能性较大。

    资产整合效应值得期待

    华菱汽车主营业务为重型汽车、汽车底盘及汽车零部件的研发生产、销售。目前星马专用车使用的底盘中，约70%采购自华菱，公司有望因整合华菱资产产生一定的协同效应，完善公司产品结构，实现优势资源共享，进而提升公司的综合盈利能力。

    维持公司"买入"评级

    预计2010年、2011年每股收益为1.60、2.00元，对应目前股价，PE分别为12.74倍、10.19倍。估值处于行业低端，维持公司买入评级。