事件描述

    　　公司发布2026 年一季度报告，2026Q1 公司实现营收46.42 亿，同比减少1.75%；归母净利润1.8 亿，同比增长78.48%；扣非归母净利润1.59 亿，同比增长165.69%。26Q1 销售毛利率为25.96%，同比提升1.43pct，环比降低4.45pct；期间费用率为18.52%，同比降低2.25pct，环比降低9.54pct；销售净利率为4.95%，同比提升2.03pct，环比提升2.52pct。

    　　事件评论

    　　毛利率显著增加叠加公司期间费用率得到充分控制，公司总体净利率得到显著改善。

    　　2026Q1，公司销售毛利率为25.96%，同比提升1.43pct，同期期间费用率为18.52%，同比降低2.25pct（其中研发费用率降低2.96pct），公司销售毛利率的提升以及研发费用率的有效控制使得公司整体净利率得到显著改善。

    　　归母净利润的显著提升以及非经常性损益的同比下降使得扣非归母净利润同比大幅增长。2026Q1，公司非经常性损益2078.09 万元，相比2025Q1 的4093.61 万元大幅下降，叠加公司归母净利润的大幅增加，一季度扣非归母净利润同比大幅提升。此外，公司一季度经营活动现金流净额为-8.61 亿元，相比2025Q1 的3.67 亿元大幅下降，主要系本期应付票据到期兑付同比增加导致。

    　　核心推荐逻辑：公司是国内机载系统旗舰型龙头上市企业，主要投资逻辑如下：1）公司旗下拥有众多托管优质资产，未来优质资产注入整合有望进一步提升公司资产质量。公司向民机装备、汽车产业、工程车辆、国际军贸等方向持续拓展未来或将显著打开未来营收空间。2）当前军机已经稳步从早期的机械化实现到信息化、智能化方向发展，更高的信息化、智能化程度或将显著提升飞机中的机载系统价值量占比。3）国产大飞机C919 已经实现从0-1 的突破处于快速放量阶段。机载设备在国产大飞机中的价值量占比约25-30%，未来公司有望稳步推进机载设备适航认证，公司在国产大飞机方向的营收有望快速上行。

    　　盈利预测与估值：预计2026-2028 年将实现归母净利润12.45/15.08/18.37 亿元，同比增速分别为16.66%/21.15%/21.77% ， 对应2026 年5 月6 日股价PE 分别为51.61/42.60/34.98 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1、国内需求不及预期风险；

    　　2、新业务开拓不及预期风险；

    　　3、C919 机载设备适航认证不及预期风险。