事件：

    　　2023年4月28日，公司发布2023年一季度报告。2023Q1实现营收24.67亿元，同比增长5.15%;实现归母净利润2.11亿元，同比增长4.68%,业绩基本符合预期；扣非后净利润1.82亿元，同比增长19.90%。

    　　营业收入稳步上涨，持续推进项目研制

    　　23Q1公司营收同比增长5.15%，归母净利润同比增长4.68%，主要系公司按计划交付军民用机载航电产品，22年公司提前布局CR929项目，加强民机研发能力和业务体系建设，23年公司持续研发投入，23Q1研发费用同比增加30.06%。

    　　专业化整合航电系统，推进民机产业布局

    　　按照航空工业集团部署，到2025年公司须完成基于专业化整合的航电系统产业布局。23年3月17日民机机载系统工程中心在上海完成挂牌，作为航空工业二级单位，旨在推动构建民机机载产业链，成为民机机载系统集成商。23年4月13日公司完成换股吸收合并中航工业机电系统有限公司，合并后增发25.67亿股。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到公司是国内航空电子系统的龙头企业，不考虑吸收合并中航机电的影响，我们预计公司2023-25年营业收入分别为128.71/145.93/164.35亿元， 对应增速分别为15.06%/13.38%/12.63% ， 归母净利润分别为11.94/15.80/18.96亿元， 对应增速分别为36.97%/32.30%/20.02%，三年CAGR为29.56%，EPS分别为0.27/0.35/0.42元/股，对应PE分别为57/43/36倍。鉴于公司为航空机载系统龙头企业，公司业务具有行业稀缺性，根据相对估值法，参考可比公司航新科技，海特高新估值，我们给予公司2023年66倍PE，公司对应目标价17.82元。维持 “增持”评级。

    　　风险提示：军方订单波动，导致收入结构发生变化，产品研制进度不及预期，民机订单交付不及预