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    西南证券吸收合并国都证券预案的要点

    国都证券整体评估值为 112.81 亿元、对应每单位注册资本 4.30 元，考虑到风险溢价，最终的换股价格应在4.30 元-5.00 元/单位注册资本之间，对应国都证券整体作价 112.8-131.1 亿元之间。以上对国都证券的换股价格对应于 2011年中期静态 PB 1.82-2.12倍；对应于 2010年 PE 36.8-42.8倍。PB低于上市证券公司的平均水平，但 PE显著偏高。

    西南证券增发价格为 10.78元/股（基准日前 20日均价并扣除分红） 。照此测算，西南此次为吸并国都而将增发 10.46-12.17亿股，股本扩张幅度为 45%-52%。吸并后总股本将达到 33.69-35.39亿股。

    在吸并完成后，西南证券净资产将达到 176 亿元、BVPS 4.98-5.23 元，静态 PB 2.27-2.38 倍。2010 年 EPS 0.33-0.35元，2011年上半年 EPS 0.138-0.145元。