公司发布2023 年三季报：2023 前三季度实现营收24.69 亿元，同比-17.06%，实现归母净利3.19 亿元，同比+19.24%；单季度来看，23Q3 实现营收8.10亿元，同比+4.91%，实现归母净利1.04 亿元，同比+17.59%。

    　　营收端：公司23 年前三季度实现营收24.69 亿元，同比-17.06%；其中，23Q3 实现营收8.10 亿元，同比+4.91%。

    　　利润端：公司23 年前三季度实现归母净利3.19 亿元，同比+19.24%，毛利率为18.74%，同比提升5.3pct；其中2023Q3 实现归母净利1.04 亿元，同比+17.59%，毛利率为20.10%，同比提升2.02pct，我们认为主要原因系高毛利激光业务占比持续提升叠加低毛利背光源与线缆业务减亏明显。

    　　费用端： 公司23 年前三季度销售/ 管理/ 研发/ 财务费率分别为2.90%/6.15%/4.54%/0.52%，同比分别+1.01/+1.17/+0.78/+0.52pct。

    　　公司核心布局的超导与激光业务已处于产业黎明前夕：

    　　超导：感应加热装置方面，2023 年上半年已累计交付8 台设备，在手订单突破60 台。单晶硅方面，公司已全力开展高温超导单晶硅生长炉的研发工作，已经取得了阶段性的成果，并获得了高温超导磁控硅单晶生长炉的首批订单，将于2024 年内交付不少于50 台。

    　　激光：公司第二代新型激光反制无人机产品光刃-II 顺利完成研制并通过评审，将重点对光刃-I 型和光刃-II 型产品不断优化设计、简化结构。同时，公司已开展光刃-IB 型及光刃-II 型优化改进项目，并着手多套装备联合执行防卫“低慢小”无人机目标组网构建。

    　　可控核聚变：超导磁体作为托卡马克装置的关键组成部分，占据托卡马克装置几乎一半成本。公司加速提升超导设备产能，并着手布局可控核聚变等领域，未来大有可为。此外，公司实控人伍锐近期带队到核工业西南物理研究院全资平台公司中核聚变（成都）设计研究院有限公司开展交流，就聚变能源研究的合作进行了深入探讨。未来，双方将进一步推动聚变能源研究，助力国家可控核聚变事业加速发展，早日将安全可控、资源丰富的核聚变技术实现商用，为国计民生提供安全永续的清洁能源贡献力量。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年营收分别为31.97、34.64、37.77 亿元，归母净利润分别为4.71、6.25、7.85 亿元，对应EPS 分别为1.04、1.37、1.73 元，现价对应24/25 年25/20xPE。考虑到公司在传统业务退而有序的同时，加速布局高温超导与激光系统两大“大国重器”，盈利能力有望持续提升并打开公司长期成长空间，估值体系有望从传统光电板块切换至高温超导、激光系统等新兴产业板块，维持“买入”评级！

    　　风险提示：宏观环境风险、转型和管理风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险