chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

华联综超(600361)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

华联综超(600361):1H19营收同比-0.6% 客流面临下行压力

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2019-08-29  查股网机构评级研报

1H19 业绩符合我们预期

    华联综超公布1H19 业绩:收入60.97 亿元,同比下滑0.6%;归母净利润5578.9 万元,同比增长35.0%,对应每股盈利0.08 元,业绩增长受非流动资产处置与退租损失同比减少提振;扣非后净利润4685.9 万元,同比下滑10.7%,基本符合我们预期,扣非后净利润下滑主因费用率提升。分季度看,2019Q1/Q2 营收同比分别-1.4%/+0.3%,净利润同比分别+58.9%/-31.5%。

    发展趋势

    1、营收同比-0.6%,客流面临下行压力。上半年营收同比下滑0.6%,我们预计主因行业竞争加剧导致门店来客数量有所下滑。分地区看,营收占比较大的华北地区营收同比-2.9%,环比Q1 大幅下滑;西南地区营收同比+3.9%,西北地区同比+0.74%,环比Q1 均有所改善;而东北、华东等地区营收同比均有所下滑。展店方面,上半年新开/关闭门店6/2 家,截至1H19 门店总数达164 家。

    2、非经营性因素影响短期利润波动。毛利率同比+1.0ppt 至22.5%,我们预计与促销策略调整有关,其中,营收占比较大的华北地区毛利率同比提升1.1ppt 至12.3%,西南地区毛利率同比-1.6ppt 至11.7%。费用端来看,销售费用率同比+0.8ppt 至18.3%;管理费用率同比+0.3ppt 至2.6%;财务费用率同比+0.2ppt 至1.2%。此外,受益于非流动资产处置及退租损失同比减少,营业外支出同比减少2216 万元(同比下降89.3%),带动最终净利润率同比+0.2ppt至0.9%。而扣非净利润率同比-0.1ppt 至0.8%。

    3、后续关注超市主业的经营效率情况。现阶段公司围绕年初计划,稳步推进门店拓展,公司预计2019 年新开门店10-20 家;同时,积极关注生鲜销售,以提升门店来客数量及坪效;此外,有序提升社区团购、电子会员等创新服务能力,强化综合竞争力。但受低基数及非经营性因素影响,我们预计利润端波动仍可能较大。

    后续关注公司超市主业的经营效率变化情况。

    盈利预测与估值

    维持当前盈利预测,当前股价对应2019/2020 年46/38 倍P/E,维持中性评级和目标价4.6 元人民币,对应2019/2020 年50/42 倍P/E,较当前股价有11%上涨空间。

    风险

    行业竞争不断加剧;宏观经济持续下行。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网