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华联综超(600361)机构评级研报股票分析报告

 
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华联综超(600361)季报点评:预告上半年业绩转正 后续关注盈利能力改善的持续性

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2017-05-02  查股网机构评级研报

  1Q2017 净利润同比增长106.7%,符合预期

      华联综超公布1Q2017 业绩:营业收入35.14 亿元,同比下降6.0%;归属母公司净利润323 万元,同比增长106.7%(去年同期亏损4852 万元),符合预期。公司预告1H2017 仍实现正盈利(去年同期亏损7042 万元)。

      1、收入端面临较大的增长压力。在行业竞争加剧、电商分流等不利因素下,公司门店客流量减少导致营收增长仍面临较大压力,表现弱于行业平均水平(一季度全国50 家重点零售企业销售额同比增长3.1%)。

      2、盈利能力出现好转迹象。1Q2017 公司盈利能力出现好转迹象,净利率同比提升1.4ppt,一是受益于营改增政策,公司营业税金率同比下降0.5ppt;二是内部管控有所改善,期间费用率同比下降0.2ppt(销售/管理费用率同比分别下降0.2/0.1ppt)。毛利率仍小幅下降(同比下降0.2ppt)。在加强运营管理、调整商品结构等优化举措的影响下,公司预告上半年同比将实现正盈利。

      发展趋势

      公司商业主业经营压力仍较大,后续需继续跟踪盈利能力改善情况。公司2017 年仍计划新开门店20 家(平均投资额2000 万元),在公司老店盈利情况仍不稳定,以及租金、人工成本上涨背景下,门店扩张将仍然对短期业绩造成较大压力。

      盈利预测

      我们维持2017 年每股盈利预测不变,同时引入2018 年每股盈利预测0.12 元。

      估值与建议

      目前,公司股价对应2017 年0.32 倍P/S,考虑到公司短期经营压力仍较大,我们维持中性的评级和人民币6.60 元的目标价,较目前股价有8.55%上行空间。

      风险

      人工、租金成本持续上涨,新店培育期延长。

   

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