09 年1-3 季度公司实现收入8.2 亿元，同比下滑21.0%；毛利率14.0%，同比减少9.1%；归属于母公司所有者的净利润-1239 万元，同比减少116.7%；每股收益-0.02 元，扣除非经常性损益后每股收益-0.07 元。其中投资收益贡献1713 万元，政府补助1526 万元。

    6 寸线目前产能4000 片/ 月，良率约90%，按照每片收入850 元计算，每月贡献收入约300 万元，低于我们的预期，原因在于市场推广需要一个从无到有的过程。下游大客户以往使用ST、IR 等国际厂商的产品，具有一定的粘性，公司MOSFET 属进口替代产品，产业转移和市场认可需要时间。

    公司短期有望以创维、TCL 等大客户为突破口，形成示范效应。

    对于一条新产线而言，首先需保证投片规模提升，而后做技术改进从而降低成本。假设明年平均实现2 万片/月，全年将贡献收入1.7 亿元，对公司无利润贡献。我们判断6 寸线到2011 年有望实现规模大幅提升，从而推动公司收入增长和毛利率提升。

    由于向MOSFET 转型要到2011 年效果才能显现，因此我们预计明年订单满产下公司综合毛利率也在25%以内。

    如此预计09-11 年收入分别为10.9、12.7、15.5 亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为0.07、0.61、1.1 亿元，每股收益分别为0.01、0.12、0.20 元。我们认为公司目前处于发展准备期，因此维持中性评级。